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【浙商-2025研报】思摩尔国际(06969):电子烟监管逐步完善,重视底部价值.pdf

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证券研究报告|公司点评|消费电子

思摩尔国际(06969)报告日期:2025年12月30日

电子烟监管逐步完善,重视底部价值

——思摩尔国际点评报告

投资要点投资评级:买入(维持)

❑事件

国内电子烟监管时间线梳理:分析师:史凡可

1)12月18日,根据新华网,国务院办公厅日前印发《关于全链条打击涉烟违执业证书号:S1230520080008

法活动的意见》,《意见》要求全方位加强电子烟监管,严厉查处非法生产、批shifanke@

发、运输、销售电子烟和电子烟出口回流等违法活动。严禁未经许可生产销售口分析师:傅嘉成

含烟、尼古丁袋、烟膏等含有烟草、烟碱成分的涉烟产品。执业证书号:S1230521090001

2)12月25日,国家烟草专卖局发布了关于公开征求《国家烟草专卖局关于落fujiacheng@

实电子烟产业政策进一步推动供需动态平衡的通知(征求意见稿)》意见的通

知,遏制电子烟“内卷式”竞争趋势,防范化解产能过剩风险。基本数据

3)12月26日,国家烟草专卖局网站发布电子烟监督管理司制作的《电子烟监收盘价HK$12.23

督管理状况》,介绍了产业现状,完善了电子烟监管的法制、政策措施,并将协总市值(百万港元)75,751.59

同相关国家共同打击电子烟走私。总股本(百万股)6,193.92

从紧锣密鼓的文件发布来看,国家高度重视并计划整治国内电子烟生产/销售/出

口环节的各项违法乱象,我们认为行业供给端格局将迎来变化,过去提供非法股票走势图

产品的小作坊或将加速被清退,思摩尔国际作为合规运作的上市龙头有望受思摩尔国际恒生指数

80%

益。

59%

37%

❑英美烟草Hilo26年展望来看仍然积极,期待更多国家上市16%

-5%

12月英美烟草发布25年业绩预告,25H2新型烟草收入同比实现双位数增长,全-26%

223456789012

100000000111

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年中个位数增长,分品类来看:

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