【浙商-2025研报】内蒙一机（600967）：更新报告：公司业绩稳健增长，无人装备打开空间.pdfVIP

证券研究报告|公司更新|地面兵装Ⅱ

内蒙一机(600967)报告日期：2025年12月27日

公司业绩稳健增长，无人装备打开空间

——内蒙一机更新报告

投资要点投资评级:买入(维持)

❑内需：十四五末期业绩有望反转，我国新一代坦克等装备具持续换装需求

2025年作为“十四五”收官之年，公司在完成规划的驱动下有望实现业绩反转。同分析师：邱世梁

时，以99式为代表的我国第三代主战坦克，自20世纪90年代研发至今已超过20执业证书号：S1230520050001

年，未来我国新一代主战坦克、步兵战车等新装备具备持续换装需求。qiushiliang@

❑外贸：我国坦克出口创下新里程碑，印巴冲突有望成为中国军贸转折点分析师：王华君

1）印巴冲突展示我国装备实战性能优秀，全球军备竞赛开启，外需打开，性价执业证书号：S1230520080005

比、实战能力将助力中国市场份额大幅提升。wanghuajun@

2）根据SIPRI数据，2019-2022年我国来自巴基斯坦的VT-4坦克订单数量达679分析师：孙旭鹏

辆。参考2016年我国VT-4坦克首次出口泰国，58辆坦克及其配套设备对应合同执业证书号：S1230524080002

金额3亿美元，中巴VT-4项目已创下我国坦克出口数量及金额的里程碑。sunxupeng01@

3）参考巴基斯坦、泰国VT-4订货占其坦克保有量的1/5到1/10，我们保守预计

中东、北非等潜在客户坦克需求有望达600亿人民币。基本数据

❑无人装备：公司布局无人车，并参股爱生无人机4.25%股权收盘价￥16.34

公司已持有爱生无人机4.25%股权，后者为军用无人机领军企业，2024年10月总市值(百万元)27,807.25

末实现营业收入12.37亿元，同比增长216.37%，同时公司拥有无人车辆总体集总股本(百万股)1,701.79

成的产品设计能力，军民融合前景广阔。

❑公司第三季度业绩略有承压，长期向上趋势不变股票走势图

1）2025Q3业绩：公司2025Q3实现营业收入21.7亿元，同比下降6.6%，环比下内蒙一机上证指数

227%

降27.7%；公司实现归母净利润0.96亿元，同比下降3.9%，环比下降7.4%。180%

2）2025前三季度业绩：公司2025前三季度实现营业收入78.9亿元，同比增长132%

11.1%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长6.2%。84%