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证券研究报告|浙商早知道

报告日期：2025年12月29日

浙商早知道

2025年12月29日

：张延兵执业证书编号：S1230511010020

：021

：zhangyanbing@

重要推荐

【浙商大制造中观策略张菁】横河精密（300539）公司点评：冉冉升起无人机新星，业务布局“三箭齐发”——

重要观点

【浙商策略廖静池/王大霁/高旗胜】A股策略周报：“未分胜负”变“利于多方”，防挖坑、不追高、逢低配——

【浙商固收胡建文】债券市场专题研究：辩证IRS对资金面的预期—

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浙商早报

1重要推荐

1.1【浙商大制造中观策略张菁】横河精密（300539）公司点评：冉冉升起无人机新星，业务布局

“三箭齐发”—

1、大制造中观策略-横河精密（300539）

2、推荐逻辑：公司是优质精密制造企业；智能家电业务稳增长，新能源汽车业务高增长，无人机、机器

人业务有望打开成长空间

1）超预期点

1）无人机业务：全球化、全产业链布局，有望助力公司快速进入低空经济新领域，且有效规模地缘政策

风险，打开公司成长空间。①2025年8月8日，公司参股30%设立宁波狮子王，拓展无人飞行器领域。其经

营范围包括智能无人飞行器制造、销售等。截止最新，公司持股比例提升至53%控股地位。②2025年10月9

日，公司参股40%设立新加波合资公司SHARP-TEXPTELTD，布局海外精密制造基地，面向工业级无人机等

领域，并从事其配套模组的产研销。公司持股40%，MT持股60%。海外产能的布局，可有效规避地缘政治风

险。③2025年10月28日，公司拟以自有资金500万元增资禾启智能，增资完成后公司持有禾启智能5%的股

权比例。禾启智能主营业务为无人机及相关核心模组产品的研发与销售。

2）机器人业务：产品和客户高复用性，有望助力公司向机器人领域延展。①产品：注塑产品、金属零部

件等产品通用性较强，基于多年积累的工艺装备能力，产品有望向机器人领域延展。②客户：已凭借产品质

量构建丰富且稳定合作的客户群体，如小米、华为、上汽、吉利、比亚迪等知名企业。我们认为公司未来或

有望跟随原有客户进行机器人领域的延展。

2）驱动因素

无人飞行器领域订单超预期；机器人领域订单超预期

3）盈利预测与估值

预计2025-2027年归母净利润约0.64、1.02、1.46亿元，同比增长68%、59%、43%，CAGR=57%，对应

PE163、102、71倍。

3、催化剂

无人飞行器领域订单超预期；机器人领域订单超预期

4、风险因素

1）无人机等新兴领域拓展不及预期；2）下游主机厂销量不及预期。

2重要观点

2.1【浙商策略廖静池/王大霁/高旗胜】A股策略周报：“未分胜负”变“利于多方”，防挖坑、不

追高、逢低配—

1、所在领域

策略

2、核心观点

A股中线看多、“系统性慢牛”继续走高，而短期走势如何演绎则需要“边走边看”。

1）市场看法

展望后市，我们认为A股中线看多、“系统性慢牛”继续走高的结论具有较高的置信度，而短期走势如何

演绎则需要我们“边走边看”，是否会像去年底、今年初一般在中线行情启动前挖出“黄金坑”仍不得而知。

2）观点变化

行业方面，建议重点关注明显滞涨且份额扩张的券商板块；板块方面，逢低关注前期调整充分、已经形成

日线MACD底背离的恒生科技指数；个股方面，适当“轻指数、重个股”，重点留意年线上方的低位滞涨个

股。

3）驱动因素

本周市场在A500ETF表现强劲、商业航天持续火爆、光模块继续走强的驱动下“碎步”上行