【东方-2026研报】东方证券煤炭行业周报：国际局势再生扰动，关注其对全球能源的影响.pdfVIP

行业研究|行业周报

煤炭行业

国际局势再生扰动，关注其对全球能源的看好（维持）

影响国家/地区中国

行业煤炭行业

报告发布日期2026年01月04日

——东方证券煤炭行业周报20260104）

核心观点

⚫国际局势再生扰动，关注其对全球能源的影响。（1）当地时间1月3日，美国对委

内瑞拉境内目标进行空袭，随后委内瑞拉宣布进入国家紧急状态；（2）委内瑞拉已

探明石油储量约3040亿桶，位列世界第一，约占全球探明石油储量的17.5%，

2024年委内瑞拉石油产量96万桶，约占全球总产量的1.0%；（3）考虑到石油、

煤炭、天然气在能源角度具有相似性和相互替代性，后续需持续关注国际局势变动

对全球能源价格的影响。

⚫动力煤：港口库存回落，港口煤价止跌反弹。（1）本周在港口煤炭库存回落的背景蒋山执业证书编号：S0860525110006

下，煤价如期止跌，当港口库存压力开始下降时，贸易商、煤矿均没有降价销售的jiangshan2@

压力，此时煤价通常偏强；（2）考虑到港口库存的回落通常具有一定的趋势性，短0755

期动力煤价格有望形成一轮上涨趋势。李晓渊执业证书编号：S0860525090002

⚫焦煤：下游季节性补库力度仍偏弱，但焦煤价格有支撑。（1）本周独立焦化厂焦煤lixiaoyuan@

库存896万吨，环比+1.4%，样本钢厂焦煤库存802万吨，环比-0.6%，本轮下游季021

节性补库目前来看幅度仍然偏弱；（2）从焦煤与动力煤比价的角度，短期动力煤价

格止跌从情绪上对焦煤价格也有一定支撑；（3）下游钢厂、焦化厂仍然有季节性补

库的需求，也将对短期焦煤价格形成一定支撑。年末煤炭供应显著收缩，动力煤短期有望2025-12-28

⚫比价与估值：12月基本面驱动煤炭板块走弱。（1）12月港口煤价累计下跌止跌：——东方证券煤炭行业周报

16.9%，煤炭板块指数累计下跌4.1%；（2）截至2025年12月31日，中信煤炭20251228）

焦煤价格如期反弹，动力煤关注港口库存2025-12-21

行业指数PB为1.42倍，与沪深两市PB的比值为0.78倍，分别处于2013年以来

拐点：——东方证券煤炭行业周报

的56%、40%分位水平，显示出当前煤炭板块估值处于历史中位水平。20251