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一、国内自免赛道领先者,差异化布局自免、慢病及肿瘤 4
(一)在研管线主要聚焦于自免慢病赛道,多条线实现已对外授权 4
(二)首款核心产品上市后逐步贡献产品收入,研发投入仍持续增加 5
(三)早研布局多技术平台,后续有望逐步推进临床,后备力量充足 6
二、司普奇拜单抗:国内首款IL-4R单抗,26年有望进入医保快速放量 6
(一)靶向广泛II型炎症反应市场,市场空间巨大 6
(二)国产首款、全球第二款IL-4R单抗,2026年新医保目录执行后有望快速放量 8
三、CM512(TSLPxIL-13):长效优势明显,后续有望拓展广阔呼吸市
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