轻工行业2026年投资策略：掘金情绪消费，重估周期价值.pdfVIP

轻工行业2026年投资策略

掘金情绪消费，重估周期价值

2026年1月

核心观点

2025年板块复盘：回顾2025年，在业绩表现相对平淡的背景下，轻工板块中传统顺周期和传统制造公司的估值

依然受到压制。而包装印刷等板块受益于提价落地（金属包装）和跨界转型等因素，股价表现较好。出口板块在

关税政策扰动下出现一定程度分化，其中多产能布局均衡、需求韧性强、受关税影响小的标的表现较好。个护板

块在上半年有超额收益，下半年受电商渠道竞争加剧的影响，进入估值消化期，但国货品牌受益于产品结构优化

和渠道扩张，中长期成长逻辑有望持续兑现。

2026年选股思路：一方面关注低估顺周期资产在大宗周期变化下估值修复，逐步兑现配置价值；另一方面不断

平衡新消费及出口板块的估值与成长性匹配度，优选成长匹配度高或估值低位、安全性高的标的。推荐四条主线

：1）逐步重视低估值的顺周期标的。以造纸为代表的大宗周期板块，在“反内卷”与传统旺季驱动下逐步开始

提价，且当前渠道库存处于历史低位，提价持续性值得期待，吨净利有望修复，板块呈现底部反转的机会。2）

需求韧性强、制造能力突出的出口标的配置价值仍较高。短期看Q4关税影响进一步减弱，弥补了部分Q3出货节

奏的压力；中长期看，出口标的中需求韧性强、所处细分品类成长性良好、全球多地产能布局、受关税影响小的

标的有穿越周期的能力，在关税波动中稳定性更高，配置价值突出，同时板块分化会出现加大的可能性。3）国

货个护优质品牌景气度向上，产品结构优化，大单品价格带持续提升。以卫生巾、牙膏、婴童护肤等为代表的消

费品从外资主导的竞争格局中突围，国货产品迭代速度快、性价比高、渠道投放灵活，市场份额持续提升，成长

空间广阔，预计成长性逻辑将继续演绎。4）AI眼镜、新型烟草、宠物用品、潮玩等新消费延续热度趋势。悦己

消费时代下，情绪消费的价值大幅提升，带动了新科技消费、宠物、潮玩等品类的景气度上行，成为消费板块的

重要增量。新消费细分赛道快速扩容，相关企业及产业链上下游标的有望获益。

推荐标的：太阳纸业（002078.SZ)、博汇纸业(600966.SZ)、稳健医疗(300888.SZ)、百亚股份(003006.SZ)、

诺邦股份(603238.SH)、依依股份(001206.SZ)、梦百合(603313.SH)、顾家家居(603816.SH)。

风险提示：地产竣工不及预期的风险；终端需求疲弱的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险。

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目录

2025年板块数据回顾

个护：产品结构升级，渠道红利释放

出海：全球产能奠基，品牌出海拓新局

造纸：行业反内卷下供需结构有望改善

新消费：关注宠物、潮玩、新型烟草、AI眼镜

2026年推荐标的与估值

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板块及个股涨跌幅复盘

截至2025年12月31日，2025年SW轻工制造板块整体

2025年轻工制造VS上证指数累计收益率

涨幅+20.1%，跑赢上证指数1.7pp。其中，包装印刷

表现好于轻工板块整体，板块涨幅为35.4%，家居、30%轻工制造上证指数

文娱、造纸板块涨幅分别为17.3%、13.9%、9.2%。20%

分子板块来看，包装板块受益于​​提价落地（金属包装10%

）和跨界转型，家居板块受益于​​随地产政策放松+以旧