原创力文档宏观经济研究
引言：
市场对看多铜的观点越发趋于一致，年底一波“疯狂”的金属涨价之后，金银铜价站上了各自历史高点。
现在市场考虑的问题已经不是铜还能不能涨，而是2026铜的赔率如何？
2025年铜价已创下历史新高，传统供需平衡表或可判断价格趋势，但回答历史高位后能否更高的问题，
必须诉诸宏观叙事逻辑。我们试图从铜金比视角分析，在胜率较高的背景下，2026年铜是否还有赔率？
一、极致而矛盾的铜金比指向金价“超涨”
回溯2001年
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