高级微观经济学风险厌恶度量.pptVIP

第8讲风险厌恶度量;一、关于预期效用的悖论与争议;(一)AllaisParadox;计算预期效用;(二)EllsbergParadox;计算预期效用;二、对待风险的态度;1.风险厌恶者;2.风险中立者;(三)结果效用函数的基数意义;三、赌博显示的风险厌恶程度指标;平面上每一点(x,y)都代表一个赌博g(x,y)。这样，平面代表通过事件F设计的赌博的全体G：，称为赌博平面。;对于赌博(x,y)，消费者是否接受，要看赌博的预期效用是否不低于不赌的效用：;对任何(x?,y?),(x?,y?)?GA及实数t?[0,1]，令

(x,y)=t(x?,y?)+(1?t)(x?,y?)

则有：;??(0)正是?GA在原点处的切线的斜率。这样，就得到了接受集边界?GA在原点(0,0)处的切线方程：

px+(1?p)y=0

可见，接受集的边界?GA在原点(0,0)处的切线正是公平赌博直线！;由此可见，??(0)与?u?(w)?u?(w)成正比，从而接受集边界?GA在原点(0,0)处的曲率大小与?u?(w)?u?(w)成正比！;(三)原点附近赌博的意义;1.阿罗-普拉特风险厌恶度;2.风险厌恶度AP与风险加价RP;四、风险规避倾向与风险厌恶度;(一)绝对风险规避倾向;1.普拉特定理;2.普拉特定理的严格形式;(二)相对风险规避倾向;1.赌博揭示的相对风险规避倾向;接受集的边界在原点(0,0)处的切线正是公平赌博直线！;对任何(x?,y?),(x?,y?)?GA及实数t?[0,1]，令

(x,y)=t(x?,y?)+(1?t)(x?,y?)

则有：;??(0)正是?GA在原点处的切线的斜率。这样，就得到了相对接受集的边界?GA在原点(0,0)处的切线方程：

px+(1?p)y=0

相对接受集的边界?GA在原点(0,0)处的切线正是公平赌博直线！;由此可见，??(0)与?u?(w)w?u?(w)成正比，从而接受集边界?GA在原点(0,0)处的曲率大小与RAP(w)=?u?(w)w?u?(w)成正比！;3.阿罗-普拉特相对风险厌恶度;4.原点附近赌博的意义;五、风险规避倾向的变化规律;(一)绝对风险厌恶度的变化规律;(二)相对风险厌恶度的变化规律;可见，可用形式简单的效用函数v(?,?2)=????2?2来代替预期效用函数E[u(?)]。效用函数v仅仅是均值?和方差?2的函数。;第10讲资产选择;一、影响资产选择的因素;(一)财富因素;(二)收益率因素;(三)风险因素;(四)流动性因素;二、风险与收益的权衡;(一)投资分散化的具体含义;1.投资组合的有关概念;2.风险-收益平面与投资组合预算线;(二)均值-方差效用函数的引出;1.均值-方差效用函数定理;2.均值-方差效用的无差异曲线形状;(三)最优比例系数的确定;：风险对收益的边际替代率，无差异曲线的切线斜率。;2.最优投资组合的意义;让的条件是：;可见，条件等同于要求与之间的负相关程度必须较高：至少不低于。

效用函数u(x)越凹(?u?(x)越大)，u?(x)递减的速度越快，从而边际效用u?(Rm)与收入Rm之间的负相关程度越高。而效用函数u(x)越凹，意味着投资者的风险厌恶度越大，风险规避倾向越强。可见，

意味着投资者要具有较强的风险规避倾向。这样，的意义清楚了：要使，投资者的风险规避倾向就必须较强。;5.比例系数与风险规避倾向;(四)比例系数?的回归与估计;三、资产组合选择理论;(一)安全资产只有一种的理由;投资者对资产的选择，表现为准备购买多少金额的资产。如果准备购买xi元的资产i(i=0,1,?,n)，那么这一选择可用n+1维向量(x0,x1,?,xn)来表示，