【金融街-2026研报】通胀乍暖还寒，期限结构继续陡峭化.pdfVIP

宏观利率研究

证券研究报告/宏观利率研究2026年01月12日

通胀乍暖还寒期限结构继续陡峭化

宏观利率周报20260109）

研报摘要

证券分析师

⚫核心观点：回顾本周走势，面对股市连续上涨，中短端利率先行企稳，长端和超长

陈巧巧

端下跌动能继而衰减，股债“跷跷板”效应减弱，10年国债在1.90%附近出现明显阻力。

交易盘可逢高介入，但仍需适度降低空间预期。央行2026年工作会议重提“灵活高效S0670525010001

运用降准降息”，预计仍将温和呵护流动性。在通胀乍暖还寒的环境下，超长期债券供

chenqiaoqiao@

需矛盾未解，利率趋势暂不明朗。

⚫行情回顾：12月通胀增长略超预期，财政靠前发力，股市开门红吸引资金，除1

年期国债外，各期限利率均不同程度上行，期限结构陡峭化。至年末收盘中债十债收益

率升至1.8782%，30年中债收益率升至2.2674%。

⚫市场要闻：（1）外贸政策。光伏等产品出口退税政策调整。商务部公告，决定加

强两用物项对日本出口管制。商务部审查Meta收购人工智能平台Manus。（2）产业

金融政策。QDII额度要更多地使用在公募产品上。房地产融资“白名单”相关贷款可展

期5年。工业和信息化部等八部门日前联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意

见》。国家数据局将在智能体、具身智能等前沿方向布局一批数据标准。（3）金融数

据。中长期资金持有A股流通市值较年初增长36%。12月CPI同比上涨0.8%，PPI同

比下降1.9%。财政靠前发力，一季度地方债券拟发行规模超2万亿。（4）海外环境。

美国将通过房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券。美国国会众议院通过三项

政府拨款法案。

⚫风险提示：资金面超预期收敛；货币政策超预期变化；机构和个人投资行为不确

定性。

请仔细阅读报告末页声明

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目录

一、国内市场要闻4

二、海外重点数据和事件5

三、风险提示5

请仔细阅读报告末页声明2/11

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图表目录

图1：国债收益率