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2018年9月APM
Professionallevel中任何一名科目通过的关键都在于文字写作（discursiveparts），P4当然也
不例外。虽然P4的计算部分占50%，但多数同学pass的关键在于对中文字写作的
练习，文字写作，文字写作!!!重要的事情说三遍！！！很多文字讨论部分远比计算部分要
容易得分，特别是可以套用商业的内容。
APM考官出题从来不按套路出牌。希望从的分析中准确预测下一次考题的内容相
当。考官自己的话，他从不根据决定下一次的考点。因为考官不希望学生
投机取巧，求全面覆盖整个考纲的知识点。
企业项目投资问题AdvancedInvestmentAppraisal
首先这一章的内容是APM的内容，也可以说是必考的“雷区”，如果这部分不过关，基本很难
passAPM的考试了。
我们可以把这部分总结以下，就是两大块儿内容，一是discountedrate折现率问题，包括WACC的
计算，更重要的是riskadjustedWACC.有关degearing和regearing是每期必考的内容。第
二，项目评估的方法。
我们我项目评估的方法进一步拆分为两类题目：一是一道题目考核多种评估方法，例如MIRR，
recovery,VaR,Duration等；二是深入集中的对一种评估方法进行考核，这包括NPV,APV,
OVERSEENPV,和OVERSEAPV.
可以对应的复习NOTES,我们也给大家推荐一些方便针对性练习：
1.WACC
a)2016DecQ1
2.NPV
a)2016DecQ2(b)
b)2015JUNQ1foreignNPV
3.APV
a)2014JunQ2(a)
4.Duration
a)2014JunQ1(c)
企业财务重组（financialreconstruction）
企业财务重组其实就是改变公司的资本结构，其目的包括1）避免公司进行（attract
newcapital），2）优化公司资本结构（debtfinancing,lowerWACC），3）拓宽融资（equity
financing）。资本结构的改变会影响企业的经营状况，所以此类考题通常会要求:i）
在新的资本结构下，预测企业下一年的财报（利润表以及资产负债表）；ii）讨论是
否成功。
第一大题肯定会覆盖考纲中多个重要知识点，所以，加权平均成本与企业估值的计算也
很有可能出现在第一大题中。财务报表的预测必须根据题意，考验了在F7和F9的基
础是否扎实。是否成功，可以从以下四个维度去讨论：a）是否融到足够
的，保证公司获取长期的成功；b)若是新股融资的话，新股的价格是否公平(fair
toeachshareholder)。若是债券融资的话，举债规模的扩大是否帮助公司，在可承担
的财务风险的前提下，有效降低WACC；c)所有投资者（debtholdersandequityholders)
是否被公平对待；d)没有任何一类投资者在下worseoff。文字讨论必须结合案
例背景，但是有部分内容还是可以从的中借鉴的。
相关考题参见：June2013Q1,December2017Q1，June2017Q1，Sept/Dec2015Q3
Realoption（计算+文字讨论）
相关考题参见：June2014Q4，June2016Q4
Riskmanagement(特别留意swap)
对冲interestraterisk或erate
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