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证券研究报告|首次覆盖报告

2023年02月03日

金溢科技（002869.SZ）

车路协同千亿市场开启，智慧交通领军乘势而上

公司是国内领先的智慧交通领军企业。1）公司立足智慧高速（ETC）业务，买入（首次）

向城市动静态交通管理、前装ETC和V2X车载单元两个方向延伸。2）公司股票信息

业务转型已见成效，2022H1智慧城市（营收0.22亿、YoY513.44%）及智

慧网联业务（营收0.17亿、YoY416.09%）占比提升带动整体增速触底反行业其他电子

弹。3）公司2022上半年开始加大成本费用管控力度、提高资产周转质量，2月3日收盘价(元)25.17

多措并举实施降本增效措施，公司盈利能力得到明显改善，2022H1实现扭总市值(百万元)4,519.43

亏为盈，归母净利润403.90万元（YoY113.51%）。总股本(百万股)179.56

其中自由流通股(%)84.19

ETC：智慧高速+城市停车场景打通，龙头地位稳固。1）政策支持下，ETC30日日均成交量(百万股)3.85

自2019年之后经历了高速发展的红利期，经过几年建设，高速公路ETC普股价走势

及率处于较高水平。2）但未来全国汽车保有量仍将不断增加，在新增汽车

市场体量、二手车交易量不断变大的背景下，ETC市场需求仍会保持较高景

金溢科技沪深300

气度。3）当前ETC正从后装向前装、从高速公路向智慧城市场景延伸，带96%

来更大市场空间。4）ETC设备行业呈现头部集中的市场格局，公司是国内80%

64%

较早布局ETC业务的优质企业，技术实力处于行业领先地位，ETC产品已48%

在全国29个省市广泛应用。32%

16%

V2X：政策护航车路协同建设，千亿市场空间开启。1）中国具备突出的道0%

-16%

路、通信网络基础设施优势，坚持“单车智能+车路协同”技术路径，并写-32%

入国家战略。2）沿着“单车智能+车路协同”技术路线，中国打造车、路、2022-022022-062022-092023-02

云一体化政策，各地方政府强化政策供给，车联网先导区在全国各地蓬勃发

展。3）车路协同产业正在逐步走向规模商用的黄金时代，据头豹研究院预

测，2024年中国车路协同市场规模约为1841亿元。4）公司作为ETC领军