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羊群行为的LSV模型在股票市场的实证应用

一、引言

在股票市场中，投资者的决策并非完全独立——当市场出现剧烈波动或重大事件时，常能观察到“一拥而上”或“恐慌抛售”的现象，这种跟随他人交易的行为被称为“羊群行为”。它不仅影响个体投资者的收益，更可能放大市场波动、扭曲价格信号，甚至引发系统性风险。如何科学识别和衡量羊群行为，始终是金融研究的重要课题。

在众多研究方法中，由三位学者提出的LSV模型（以姓氏首字母命名）因其逻辑清晰、数据易获取、结论可验证等特点，成为实证研究的经典工具。该模型通过分析投资者交易方向的一致性，将抽象的“跟随倾向”转化为可量化的指标，为理解市场行为提供了关键视角。本文将围绕