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跳跃风险对股票预期收益的定价贡献

引言

在金融市场中，资产价格的波动始终是投资者关注的核心议题。传统资产定价理论多聚焦于连续波动风险（如由随机游走模型描述的价格缓慢变化），但现实中，市场常因突发事件（如重大政策调整、企业黑天鹅事件或宏观经济冲击）出现“跳跃式”剧烈波动。这种非连续、非预期的价格变动被称为“跳跃风险”，其与连续波动风险的本质差异在于：跳跃具有突发性、不可预测性和高冲击性，可能导致投资者在短时间内遭受巨额损失。近年来，随着高频交易数据的可得性提升和计量技术的进步，学术界对跳跃风险的研究逐渐深入。越来越多的证据表明，跳跃风险并非市场的“噪声”，而是影响股票预期收益的重要定价因子。本文