数字人民币专题报告_发展逻辑与空间展望_29页_2mb.pptxVIP

相关研究：多元金融行业:八论港交所：降息周期与弱美元化的复盘与机遇2026-01-08多元金融行业:数字人民币M1转型，累土渐起高台2025-12-30多元金融行业:私募股权专题研究二：优质投资及资管企业复盘2025-11-23识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明行业专题研究|多元金融2026年1月11日证券研究报告多元金融行业数字人民币专题报告：发展逻辑与空间展望分析师： 陈福 分析师：SAC执证号：S0260517050001李怡华SAC执证号：S0260525070001SFCCE.no:BOB6670755henfu@021iyihua@请注意，李怡华并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。核心观点：发展背景：（1）外力因素：美元链上化带来一定威胁。2025年特朗普政府推动美元链上化，通过禁止联邦机构推广CBDC、支持私营部门主导等政策，以数字形态绑定美债巩固霸权，新兴市场数字货币持有量快速增长，对非美元货币形成冲击。（2）内力因素：人民币国际化对人民币结算方式有更高的要求。中国GDP全球占比与国际支付、外汇储备份额占比差距大，人民币国际化诉求迫切。而数字人民币跨境支付有望借助其低成本、高效率优势，显著提升人民币在国际支付中的占比。（3）基建层面：数字人民币已具备较完善的基础。政策从法定地位确立到跨境场景拓展持续完善，上海国际运营中心、北京运营管理中心落地+CIPS香港接入点上线，构建“双中心+跨境清算”核心支撑。发展意义：（1）数字人民币完成M0到M1转型，纳入存款保险与准备金框架。六大国有行2026年起对实名钱包计息，数字人民币从M0向M1转型。内地数字人民币预期达到多大规模？假设银行活期存款余额向数字人民币结构性转型并参考M1活期存款增速与黄金ETF渗透路径，中性场景下5年境内M1向数字人民币转型交易规模预计达84万亿元；乐观场景下可达184万亿元。（2）跨境支付方面，“数币达”平台实现秒级结算，综合成本较低，较传统SWIFT的6%-7%大幅降低，带动国际数字人民币规模扩张。跨境人民币预期达到多大规模？中性预期下未来??年CIPS法币结算有望向数字人民币支付替换，中性预期下，约贡献2.1万亿美元跨境数字人民币支付规模，假设换手提速3倍，则对应6.3万亿美元，同时，节省跨境支付费用达5.58亿元，对应单笔节约超过246元。（3）财政支出方面，智能合约实现“条件触发式拨付”，已在缴税、补贴发放、地方债结算等17类场景试点，缩短资金流转链条，规避截留挪用风险，提升财政资金使用效能。技术架构：（1）采用“央行-指定运营机构”双层体系，央行侧构建一币、两库、三中心核心系统，技术架构分接入层、接口层、服务层、资源层；市场侧以软/硬钱包为核心。钱包分四类梯度管理，对应不同限额与身份识别要求。（2）跨境互联通过mBridge与“数币达”协同，实现多币种秒级兑换与合规监管。投资建议：聚焦全产业链机遇。数字人民币生态将带动“运营-技术-硬件-场景”全链条投资机会：（1）银行与运营商：国有大行等核心运营机构将直接受益于数字人民币存款带来的负债业务。（2）技术与硬件供应商：银行IT系统改造（如长亮科技、四方精创）、支付终端与安全芯片（如新大陆）等需求将持续释放。（3）支付与场景服务商：拥有丰富商户资源的收单机构（如拉卡拉）将在场景落地中扮演关键角色。风险提示。跨境监管政策不确定性风险、技术与数据安全风险、技术迭代及竞争加剧风险。1/29

行业专题研究|多元金融识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/29重点公司估值和财务分析表)最新最近合理价值EPS(元)PE(xROE(%)股票简称股票代码货币收盘价报告日期评级（元/股）2025E2026E2025E2026E2025E2026E渤海租赁000415.SZCNY4.212025/12/17买入4.36-0.020.35-12.46-0.46.8江苏金租600901.SHCNY6.302025/10/26增持7.170.560.6111.3610.4312.913.2南华期货603093.SHCNY19.842025/4/22增持27.650.941.120.6717.6612.312.6同花顺300033.SZCNY355.602025/10/25买入436.665.466.4860.6351.0826.924.1香港交易所00388.HKHKD426.802025/11/6增持508.7613.3915.0831.1327.6431.233.6中信股份00267.HKH