深度报告-20260119-中银证券-外服控股-600662.SH-基本盘稳健_业务结构优势兼顾良好成长潜力_27页_1mb.pptxVIP

;目录

1外服控股：人力资源服务行业先行者.........................................................5;;利润表(人民币百万)......................................................................................................25

现金流量表(人民币百万)..............................................................................................25

财务指标..........................................................................................................................25

资产负债表(人民币百万)..............................................................................................25;外服控股：人力资源服务行业先行者

发展历程：布局人服四十年，经资产重组后上市

外服控股（600662.SH）是中国A股市场首家以人力资源服务为主营业务的上市公司，其上市主体前身是上海出租车运营企业强生控股。东浩兰生集团在2021年通过重大资产重组方式，将其核心人服领域资产上海外服注入上市公司，实现借壳上市。

上市公司注入的核心资产上海外服（FSG），其历史可以追溯到1984年，上海外服是我国改革开放后最早一批从事人力资源服务行业的企业。公司早期业务聚焦改革开放后外企进入上海地区后的部分需求，提供各类翻译、人事代理、接待等基础服务。之后伴随经济发展和自身业务深化，业务逐步扩展到人事管理、薪酬福利、招聘派遣、灵活用工和外包等领域，并丰富在全国地区的业务布局。公司在2021年上市A股。截至2025H1，公司已累计服务客户超5万家，服务员工超300万人，海外业务解决方案也已落地21个国家地区，经营能力属于我国人服行业企业第一梯队。

图表1.公司历史发展中部分重要事件;图表2.公司基础股权架构（25Q3）;图表3.公司业务概述;;图表6.公司毛利构成;图表8.公司归母净利润稳中有升;;行业端：人服行业持续增长招聘就业信心待回暖

人力资源服务行业：市场规模大且稳步增长，新业态成长明显

市场规模稳健增长，2025市场规模或超3万亿元。人力资源服务行业长期以来保持良好成长性，据上海外服、沙利文及头豹研究院联合发布《2024中国人力资源服务行业研究报告》，2025年预计整体市场规模超3万亿元，2024-2028预计市场规模CAGR达到13.89%。市场参与方来看，也呈现成长发展态势。据人社部数据，至2024年末，全国共有人力资源服务机构7.41万家，同比+6.01%；

从业人员109.30万人，同比+3.27%。全年各类人服机构为3.46亿人次劳动者提供就业、择业和流

动服务，同比+4.6%；服务用人单位约5700万家次，同比+1.4%，行业服务覆盖广泛，为国家就业市场运行起到优化资源配置、保障基础运行等方面提供助力。

图表12.人力资源服务行业预计保持稳定增长;图表15.外包服务占行业比重有望继续增长;;图表19.企业就业人员周均工作时长;;公司竞争力优势与成长驱动力

四十年国资禀赋积累，业务全链条覆盖

稳定长青四十年，品牌积淀足。公司是国内最早一批人力资源服务机构，行业内累计经营超40年。公司最终实控人是上海国资委，在公司股权架构的国资控制链之下，既保障了通过专业化的集团公司对公司运营进行高效且合规的管理，又有国资委加持下的品牌背书。此外，四十年经营中，公司持续深化其“专业化深耕、数字化转型、国际化拓展、资本化驱动”的战略，并获得了诸多荣誉，也参加了行业标准的起草和复评。合规安全方面，公司薪酬管理类业务获得SOC1、SOC2和SOC3鉴证审计报告，标志着相关服务在内部控制、数据安全及隐私保障等方面均已达到国际一流水准，吸引更多潜在客户采购相关服务。整体来看，公司在市场上的业务专业能力和合规安全能力得到信任。

品牌力可以转化为业务规模。公司销售模式主要包括1）与国内各类政府机关、产业园区与咨询机构合作，通过渠道合作伙伴资源共享获取商业机会，2）使用大数据推进客户画像，匹配并寻找潜在商机，3）在人事管理、员工健康管理、灵活用工、国际化等各专