猫砂行业深度报告_猫砂_被低估的高成长_高粘性_高复购赛道_22页_3mb.pptxVIP

证券研究报告|行业深度|家居用品家居用品报告日期：2025年12月29日1/22请务必阅读正文之后的免责条款部分猫砂：被低估的高成长、高粘性、高复购赛道——猫砂行业深度报告投资要点猫砂行业是兼具刚需属性与成长潜力的优质赛道作为养猫家庭的必备消耗品，猫砂拥有高达92.2%的用品渗透率，需求刚性且购买频率高。猫砂市场量价齐升态势明确：在“独居经济”与“银发经济”驱动下，国内城镇宠物猫数量持续增长；同时，人均可支配收入提升带动养宠精细化，推动猫砂消费向中高端升级，市场空间广阔。受益宠物猫加速渗透，中国的猫砂市场近年来高速增长，从2020年50亿元增长到2024年约140亿元。期间CAGR为30%；预计到2027年，中国猫砂市场规模将达到200亿元，2024-2027年CAGR预计为12.2%，行业增长显著高于宠物食品。行业竞争格局正从分散走向集中，国产品牌凭借差异化策略占据领先地位当前猫砂行业集中度呈现稳步提升趋势，CR5从2021年的25.33%提升至2023年的28.16%，2025年上半年行业CR10已达40.79%，其中国产品牌占据九席，展现出强大的市场竞争力。具体来看，许翠花以6.54%的市占率位居第一，Pidan以6.04%紧随其后。两大头部品牌分别代表了不同的成功路径：许翠花通过自建工厂实现成本优势，其原料和生产成本比同行低约15%；而Pidan则通过品牌建设和产品创新，通过“猫为先”的品牌理念、跨界营销和设计感，成功塑造中高端形象，实现品牌溢价。电商平台为品牌主要竞争地，产品创新是发展必然趋势渠道方面，电商持续占据主导地位，2020-2024年线上渠道销售占比逐年提升；其中抖音渠道增长最为迅猛，成为重要的增量市场。这一渠道分化也带来价格带差异，抖音平台经济价位产品（5元/千克）仍占主流，而天猫等传统平台则持续向中高端化发展。从产品结构看，混合猫砂已取代单一品类成为市场主流，其在天猫平台的市占率从2020年的16.05%大幅提升至2024年的48.25%。同时，植物猫砂（以木薯砂为主）正快速崛起，2025年上半年市占率已达22.68%，超越豆腐猫砂与膨润土猫砂成为第二大品类。拥有稳固供应链、强大品牌力的企业将在行业整合中胜出中国猫砂市场对比海外仍有巨大发展空间：当前我国家庭宠物渗透率仅15%，远低于美、英等发达国家的水平；单宠年消费金额2024年仅2020元，与日、美成熟市场相比差距明显。在行业从“量增”向“质升”转变的过程中，具备垂直供应链整合能力的企业能够更好地控制成本与品质；拥有强大品牌心智的企业有望获得溢价空间。投资建议依依股份拟并购许翠花母公司，建议关注。风险提示供应链稳定性风险、行业竞争加剧风险、环保政策趋严风险行业评级:看好(维持)分析师：史凡可执业证书号：S1230520080008shifanke@分析师：曾伟执业证书号：S1230524090011zengwei@相关报告1《家居+AI融合逐渐深化，看好龙头率先破局》2025.03.312《【浙商轻工】家居以旧换新系列二：集中度提升利器，行至何处？》2024.12.023《家居以旧换新专题：基本面改善正在路上，关注低进度区域潜力》2024.10.27

行业深度正文目录猫砂行业：多元产品需求+高粘性，行业品牌属性凸显.........................................................................5多元需求引领产品更新迭代.............................................................................................................................................5产品升级路径：从功能到体验跃迁.................................................................................................................................6高频刚需+高粘性，品牌格局实际优于宠物食品...........................................................................................................6市场规模持续扩容，受益宠物猫渗透率加速提升...................................