深度报告-20260120-东吴证券-首华燃气-300483.SZ-资源+技术驱动_深层煤层气先行者迎业绩拐点_20页_1mb.pptxVIP

证券研究报告·公司深度研究·燃气Ⅱ;公司深度研究

内容目录

成功转型为天然气上游开采商，股权激励锁定营收高增..............................................................4

转型进入天然气上游开采，剥离园艺用品业务.....................................................................4

股权激励锁定营收增长，现金流优质分红潜力待释放.........................................................5

行业：深层煤层气前景广阔，技术突破带动成本下降..................................................................9

煤层气开采进入深层规模开发阶段，深层资源量为浅层3倍以上.....................................9

技术进步带动开采成本下降...................................................................................................12

公司：上游气源开采放量，扩展中游管网业务............................................................................12

天然气开采与销售：产量具备7倍释放潜力，财政支持增厚利润...................................12

天然气中游代输增压：稳定的利润来源...............................................................................16

盈利预测与投资评级........................................................................................................................17

风险提示............................................................................................................................................18;公司深度研究

图表目录

图1：首华燃气发展历史.......................................................................................................................4

图2：截至2025年11月，首华燃气股权结构...................................................................................5

图3：2019-2025H1公司营业收入（亿元）.......................................................................................6

图4：2019-2025H1公司归母净利润（亿元）...................................................................................6

图5：2017-2024公司资产组成（亿元）............................................................................................7

图6：2017-2024公司毛利组成（亿元）............................................................................................7

图7：2017-2025H1公司净利率毛利率............................................................................................8

图8：2017-2025H1公司期