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石化行业2026年度策略：宏观叙事与产业分歧.docx

石化行业2026年度策略：宏观叙事与产业分歧.docx

    内容目录

    一、原油：宏观叙事与产业逻辑的鲜明分歧 7

    静态观测2026年供给压力升至近年最高,H1压力大于H2 7

    静态过剩但地缘风险带来供应预期的波动，权益市场预期较商品市场更为乐观 8

    供应端：长期资本开支下滑影响被资本开支结构优化对冲，地缘放大供应增量及减量的波动 9

    南美及海上项目成为非OPEC项目未来主要的增长点 12

    俄乌冲突是2022年以来最重要的支撑原油价格的供应端因素 14

    2025年OPEC产量政策出乎市场意料的转折，2026年市场对于OPEC产量政策存在分歧 17

    市场关注的焦点：页岩油产量的下滑为何一直没有到

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