【华兴-2026研报】“反内卷+补贴退坡”使新能源车销量短期承压.pdfVIP

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2026年1月20日

证券研究报告/行业更新报告

汽车汽配

“反内卷+补贴退坡”使新能源车销量短期承压

•2025年12月乘用车/新能源车零售销量分别为226.1万辆/133.7万辆，同比分别下

降14.0%/增长2.6%，当月新能源车渗透率为59.1%。

•12月动力电池装车量同比增长35.1%至98.1GWh，单车平均带电量为69.1KWh，环

比增长18.1%。

•反内卷+补贴退坡对销量产生压力，预计2026年新能源车零售销量为1,350万辆。

12月新能源车零售渗透率上升至59.1%。根据乘联会数据，12月乘用车零售销量（狭义,

下同）226.1万辆，同比下降14.0%、环比增长1.6%；批发销量278.9万辆，同比下降

9.0%、环比下降7.0%。当月新能源车零售销量133.7万辆，同比增长2.6%、环比增长

1.2%，零售口径12月渗透率为59.1%（同比提升9.6个百分点）。出口方面：根据乘联

会统计口径，12月乘用车出口58.8万辆，同比增长46.2%、环比下降2%；新能源乘用车

出口27.3万辆，同比增长119.8%、环比下降4.0%。2025年全年累计总体乘用车和新能

源车零售销量分别为2,374.4.3万辆/1,280.9万辆，同比分别增长3.8%/17.6%。12月新

能源车批发销量的动力总成结构中，纯电、插混和增程销量分别为94.0万辆/47.6万辆

/14.7万辆，占比为60.2%/30.4%/9.4%。库存方面：乘联会数据显示，12月乘用车行业

总体库存下降6万辆（对比去年同期下降10万辆)。今年全年行业总体库存增长12万辆

（去年同期下降86万辆）。

12月总体动力电池装车量同比增长35.1%，单车平均带电量69.1KWh。根据中国汽车动力

电池产业创新联盟（下文简称“创新联盟”）数据，2025年12月国内动力和储能电池合