五矿资源(01208.HK)国际化运营典范，铜矿开采进入快车道-250924-中信建投-33页.pdfVIP

证券研究报告·港股公司深度原材料业

国际化运营典范，铜矿开采五矿资源(1208.HK)

进入快车道

核心观点首次评级增持

覃静

公司专注于全球铜、锌等基本金属开采，擅长海外矿山收购和运qinjing@

营，成功的国际化运营案例有望持续复制。目前公司主要利润集SAC编号:S1440524080002

中在铜矿开采，随着美联储进入降息周期，能源转型推升铜需求，SFC编号:BWC080

铜价预计持续上行。公司旗下三个主力矿山均已经进入发展快车

道。LasBambas随着社区关系好转，第二矿坑Chalcobamba的高

王介超

品位矿顺利生产，实现了产量提升和成本下滑的双重增长。

Kinsevere的氧化矿转硫化矿项目也顺利进行，随着公司自备电wangjiechao@

力系统的逐步完善，电力波动的不利影响会逐渐消退，产销有望010

顺利提升。Khoemacau矿区扩产计划已经指定，并引入经验丰富SAC编号:S1440521110005

的金诚信当地子公司作为工程项目实施方，原项目达产与新扩产

项目将持续贡献业绩增量。王晓芳

wangxiaofang@

摘要010

SAC编号:S1440520090002

公司概况：

公司是一家专注于全球铜、锌等基本金属开采的国际化矿业公汪明宇

司，为中国五矿集团主要的海外矿产资源运营平台，公司以海外

wangmingyubj@

兼并重组的方式实现稳步增长，2010年转型后，公司连续完成了

SAC编号:S1440524010004

OZ、Kinsevere、LasBambas、Khoemacau多个矿山的收购，且

均实现了盈利。公司成功的国际化运营案例有望持续复制，成长

发布日期：2025年09月24日

为国际一流的资源公司。

当前股价：5.80港元

矿山概况：

秘鲁LasBambas矿山：随着第二矿坑Chalcobamba顺利投产，主要数据

公司上半年的铜矿品位从0.5%-0.6%提高到0.9%，铜销量从12.6股票价格绝对/相对市场表现（%）

万吨提升到19万吨，C1成本从1.81美元/磅降到1.06美元/磅。

1个月3个月12个月

各项指标得到跨越式提升，利润贡献大幅增长。

刚果金Kinsevere矿山：资源禀赋优异，无需爆破就可