医药生物行业2025年9月投资策略：创新药产业链景气度高，器械板块有望估值修复-250920-国信证券-34页.pdfVIP

证证券券研研究究报报告告||年99月月2200日日

创新药产业链景气度高，器械板块有望估值修复

——医药生物行业2025年9月投资策略

行业研究·行业投资策略

医药生物

投资评级：优于大市（维持评级）

证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇证券分析师：陈益凌证券分析师：马千里证券分析师：张超证券分析师：凌珑证券分析师：肖婧舒联系人：贾瑞祥

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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1

99月月医医药药行行业业投投资资策策略略

n关注创新药及创新产业链。创新药板块步入快速放量期，国内外商业化与对外授权齐发力，推动营收增长并加快盈利转折。仿创结合企业

创新药占比提升，仿制药业务受益集采规则优化。CXO板块业绩迅速回暖，地缘政治的对股价的影响已经较为充分地体现，伴随着新签订单、

在手订单的高增长，头部CDMO公司的业绩有望持续恢复和验证。建议关注拥有差异化创新能力，产品具备全球商业化潜力的创新药公司，

以及新签订单、在手订单高增长的头部CDMO公司：科伦博泰生物、康方生物、信达生物、三生制药、康诺亚、泽璟制药、药明康德等。

n器械板块有望迎来“政策优化+景气回升+业绩复苏”下的估值修复机会。25年以来医疗设备招投标持续回暖，随着库存逐步消耗，部分企

业25Q3业绩有望反转。高值耗材过往受集采和关税影响压制业绩和估值，集采反内卷和关税缓和背景下估值修复机会大，出海潜力足。体

外诊断受医保控费政策冲击较大，集采有望加速进口替代和龙头集中。家用器械中的热门单品国内市场规模快速提升，国产龙头出海布局

方兴未艾，业绩呈加速复苏态势。推荐关注：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、惠泰医疗、春立医疗、新产业、艾德生物、华大智造、福

瑞股份、鱼跃医疗。

n投资策略：创新药产业链景气度高，器械板块有望估值修复。2025年9月投资组合：A股：迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠

泰医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、爱博医疗、金域医学、鱼跃医疗；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、

三生制药、药明合联、爱康医疗、固生堂。

n风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2年99月月策策略略组组合合个个股股估估值值一一览览

表：国信医药年月策略组合

20259

总市值归母净利润（亿元）PEROE