资本结构决策影响因素与方法分析.pdfVIP

第四节资本结构决策

主要考点易考性

（1）资本结构的影响因素1

（2）资本结构决策方法2

一、资本结构的影响因素

1.影响因素

通常有营业收入、成长性、资产结构、能力、管理层偏好、财务灵活

因素

性以及股权结构等

外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等

2.具体影响

企业类型负债水平

收益与现金流量波动大的企业负债水平低

成长性好的企业负债水平高

能力强的企业负债水平高

一般用途资产比例高,特殊用途资产比例低负债水平高

财务灵活性大的企业负债能力强

【提示】企业实际资本结构往往受企业自身状况、政策条件及市场环境多种因素的共同

影响,并同时伴随着企业管理层的偏好与判断,使资本结构的决策难以形成统一的原则

与模式。

二、资本结构决策方法

（一）资本成本比较法

选择加权平均资本成本最小的融资方案,确定为相对最优的资本结构。

【例10-5】某企业初始成立时需要资本总额为7000万元,有以下三种筹资方式,如表所

示。

将表中的数据代入计算三种不同筹资方案的加权平均资本成本：

方案一：

A5004.5%+10006%+50010%+500015%12.61%

K

WACC7000700070007000

方案二：

80012005004500

B5.25%+6%+10%+14%11.34%

K

WACC7000700070007000

方案三：

KC5004.5%+20006.75%+50010%+400013%10.39%

WACC7000700070007000

通过比较不难发现,方案三的加权平均资本成本最低。因此,在适度的财务风险条件下,

企业应按照方案三的各种资本比例筹金,由此形成的资本结构为相对最优的资本结构。

缺点：

难以区别不同融资方案之间的财务风险因素差异,在实际中有时也难以确定各种融资方

式的资本成本。

（二）每股收益无差别点法

要点内容

基本观点能提高每股收益的资本结构是合理的,反之则不够合理。

每股收益无差别点:是指每股收益不受融资方式影响的EBIT水平。

关键指标【相关】有时考试中会特指用销售收入来表示,则此时每股收