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环境绩效挂钩的资本配置效率提升机制研究

目录

文档概括．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

1.1研究背景与意义．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

1.2文献综述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．5

1.3研究内容与框架．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．6

环境绩效挂钩资本配置效率的理论框架．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．9

2.1资本配置效率的一般理论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．9

2.2环境绩效的内涵与评估．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11

2.3环境绩效挂钩资本配置效率的内在逻辑．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．12

环境绩效挂钩资本配置效率的实证分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．15

3.1研究设计与数据来源．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．15

3.2描述性统计分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．17

3.3回归结果分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．23

3.3.1环境绩效对资本配置效率的直接影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．26

3.3.2控制变量的影响分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．28

3.3.3内生性问题检验与处理．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．29

3.4环境绩效挂钩机制的异质性分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．32

3.4.1不同行业的环境绩效挂钩效应．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．33

3.4.2不同产权性质的环境绩效挂钩效应．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．37

3.4.3不同环境规制压力下的环境绩效挂钩效应．．．．．．．．．．．．．．．．38

提升环境绩效挂钩资本配置效率的机制设计．．．．．．．．．．．．．．．．．39

4.1完善环境绩效评估体系．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．39

4.2创新环境绩效挂钩方式．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．42

4.3优化资本市场环境．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．47

结论与政策建议．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．49

5.1研究结论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．49

5.2政策建议．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．50

5.3研究不足与展望．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．53

1.文档概括

1.1研究背景与意义

（1）研究背景

在全球可持续发展理念深入演进与“双碳”目标（碳达峰、碳中和）加速推进的时代背景下，经济发展与生态环境保护的协同共进已成为全球共识。近年来，中国将生态文明建设纳入“五位一体”总体布局，密集出台《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》《“十四五”工业绿色发展规划》等政策文件，明确要求“建立健全环境绩效与经济政策挂钩机制”，推动资本要素向绿色低碳领域集聚。传统资本配置模式长期以财务指标为核心，过度关注短期经济效益，忽视环境外部性成本，导致资源配置效率扭曲、环境风险累积——例如，高污染企业因隐性环境补贴获得低成本融资，而绿色创新企业却面临“融资难、融资贵”困境，形成“劣币驱逐良币”的市场失衡。

与此同时，随着ESG（环境、社会、治理）投资理念的普及与监管层对ESG信息披露的强制要求，资本市场对环境绩效的关注度显著提升。截至2023年，中国绿色信贷余额已突破22万亿元，绿色债券发行规模居全球前列，但“重规模、轻效益”的问题依然突出：部分资金仍停留在传统产业“绿色化”改造的浅层，未能深度嵌入企业环境绩效提升与资本配置效率优化的核心环节。在此背景下，探索环境绩效与资本配置效率的联动机制，构建“环境绩效—资本成本—投资决策—长期价值”的传导路径，成为破解绿色资本错配、推动高质量发展的关键命题。

（2）研究意义

本研究聚焦环境绩效挂钩的资本配置效率提升机制，兼具理论价值与实