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证券研究报告|公司深度|专用设备

美亚光电(002690)报告日期：2023年04月26日

口腔CBCT及色选机龙头再起航

——美亚光电更新报告

投资要点投资评级:买入(维持)

核心逻辑：公司以色选机作为基石业务，重点布局并持续开拓医疗影像领域覆盖

广度，2023年种植牙集采有望加速推动口腔CBCT（口腔锥形束CT仪器，原理分析师：孙建

是X线发生器以较低的射线量围绕投照体做环形DR，数据多次重组后获得三维执业证书号：S1230520080006

02180105933

图像）放量，带动较高毛利率医疗影像板块占比继续提升，业务结构持续优化，

sunjian@

收入及盈利能力也将迈上新台阶。

分析师：王华君

执业证书号：S1230520080005

主营业务核心看点：wanghuajun@

1、口腔CBCT业务逐步加速，2022-2025年收入CAGR有望达到31.9%。

行业：受益于种植牙集采，有望进入加速放量阶段。种植牙集采带来的边际变分析师：林子尧

执业证书号：S1230522080004

化：①加速需求释放节奏：我国种植牙渗透率受限于高昂单价，2020年为

linziyao@

0.21%，只有韩国的3.3%。2023年4月集采落地，种植牙价格大幅下降后，我们

认为，可支付种植牙费用的消费者数量或有望扩大超5倍（消费价格可接受人群研究助理：刘明

比例有望由3.6%提升至18.7%），种植牙渗透率有望得到快速提升；②口腔机构liuming01@

持续快速发展，CBCT渗透率快速提升：2016-2020年民营口腔机构数量CAGR

17.7%。从2019-2021年口腔医疗服务行业资本市场投融资热度来看，依旧有望

基本数据

继续维持较高速增长，另外，CBCT设备作为开展种植牙的必要设备，除了口腔

收盘价￥30.01

机构增长带来的新增需求外，其渗透率有望在种植牙需求快速扩大下快速提升，

总市值(百万元)26,483.31

我们预计有望由2022年的27.5%左右提升至2027年47.5%左右（与2022年台湾

渗透率持平）。我们认为，基于以上两个变量，CBCT行业有望呈现加速