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安琪酵母看好全球酵母龙头价值回归.docx

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    正文目录

    投资要点 5

    安琪酵母：稳健扩张的全球酵母领军企业 6

    探收入：国内需求具备韧性，海外市场大有可为 9

    国内：传统酵母需求韧性充足，衍生品处蓝海市场 9

    海外：新兴市场开拓加速，发达国家实现突破 12

    新兴市场：需求空间广阔，干酵母产品具备优势 15

    成熟市场：YE产品性价比优势凸显，积极对接大客户 16

    产能：高资本投入增强行业壁垒，产能扩张提供增长保障 17

    析利润：短期具备向上弹性，长期看波动周期性有望弱化 18

    底部弹性：新榨季糖蜜价格下行趋势明确，利润率有望步入上行周期 18

    周期弱化：水解糖投产资本开支高峰已过，长期利润率波

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