连锁茶饮行业研究：市场扩容持续，供应链铸就头部壁垒.docxVIP

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商贸零售组

分析师:于健(执业S1130525070012)yu_j@

分析师:谷亦清(执业S1130525080002)guyiqing@

市场扩容持续,供应链铸就头部壁垒

投资逻辑：

消费频次提升带动市场规模增长，行业步入成长期中后段。现制饮品场景拓宽，叠加对软饮结构性替代，带动消费频次提升。按照“市场规模=目标人群数量×人均年消费频次×平均杯单价”测算我国现制饮品市场规模，伴随消费频次持续提升，我国现制饮品市场规模有望持续增长。根据中商产业研究院数据，2023年我国人均现制饮品消费频次22杯，2018-2023年CAGR为22.4%。我们预估2024-2026年人均现制饮品消费频次维持22.4%CAGR增长，测算得出我国2026年现制饮品市场规模同比增长有望达22%+。当前，行业门店数增速放缓，品牌数量呈现下降趋势，行业集中度提升，步入成长期中后段。

供应链与产品力重塑竞争格局，头部品牌优势巩固。头部品牌凭借供应链与产品优势，门店数量稳健增长，店效逐步修复；中小品牌则因供应链优势不足，在成本和价格压力下逐步出清。从价格段细分来看，高价段中，霸王茶姬凭借品牌力、产品高质量与加盟韧性，领先地位不断巩固，根据久谦数据，2025年来，霸王茶姬门店数量持续增长，2025年Q4霸王茶姬门店数约7千家，同比增长13%；中价段竞争最为激烈，后端效率与产品精准上新成为核心，2025年来，古茗凭借区域加密策略构筑起密度与效率的护城河，辅以高频精准的产品创新，率先实现门店破万并稳居规模首位，茶百道和沪上阿姨通过质效升级紧随其后；平价段，蜜雪冰城凭借价格优势与规模效应，护城河持续拓宽，2025年蜜雪冰城门店数量突破4万家，门店增速保持20%以上，优势地位持续巩固。

规模化采购和高效仓配筑就竞争壁垒。在采购端，头部品牌通过规模化采购建立成本优势和抗风险能力；并通过深度渗透到上游，保障产品差异化。在仓配端，头部品牌通过冷链覆盖与高频配送时效，保障原材料新鲜度；同时通过高密度的仓配网络，实现成本优势。

聚焦供应链驱动的头部连锁品牌。在行业集中度持续提升、同质化竞争加剧的趋势下，我们认为，具备供应链规模化、能够精准快速捕捉用户需求的产品优势、品牌优势的头部连锁品牌，在拓店和单店运营中将占据明显优势。

风险提示

行业竞争加剧；原材料价格上升；加盟管理问题；食品安全问题。

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内容目录

1.行业成长中后段，消费频次提升带动市场规模增长 4

1.1场景拓宽叠加对软饮结构性替代，消费频次带动市场规模增长 4

1.2门店数增速放缓且品牌存量出清，行业步入成长期中后段 6

2.供应链与产品力重塑竞争格局，头部品牌优势巩固 7

2.1头部品牌凭借供应链和产品优势，门店数与店效逐步修复 7

2.2中小品牌供应链优势不足，在成本和价格压力下出清 8

2.3分价格段来看，平价高价段趋于集中，中价段竞争激烈 9

3．规模化采购与高效仓配协同，构筑成本与品质的壁垒 14

3.1规模化采购铸就成本优势，上游深度渗透保障产品品质 14

3.2冷链覆盖保障原材料新鲜度，高密度仓配网络构建成本优势 15

4．核心标的梳理：规模效应与门店优化驱动，头部品牌修复明显 16

4.1蜜雪冰城：下沉市场与规模效应驱动，业绩持续优化 16

4.2古茗：地域加密和规模效应显现，业绩稳健增长 17

4.3茶百道：主动优化门店网络，实现提质增效 18

4.4沪上阿姨：门店结构持续改善，盈利能力提升 19

风险提示 22

图表目录

图表1：2024年Z世代现制饮品消费主要集中在逛街购物、工作学习、看电影、旅游场景 4

图表2：2025年来现制饮品的消费场景持续拓展 4

图表3：2025年9月来，我国软饮产量持续下滑 4

图表4：根据测算，消费频次提升有望带动现制饮品市场规模增长