【第一上海-2026研报】新力量NewForce总第4952期.pdfVIP

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总第4952期2026年1月27日星期二

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特斯拉2025Q4业绩前瞻

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第一上海——FirstCall一月策略（二）

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李京霖特斯拉2025Q4业绩前瞻

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特斯拉将于美国时间1月28日盘后，北京时间29日早上6:30召开2025年第四

jinglin.li@.hk季度业绩会。

唐伊莲Q4预期：预计总收入为244.9亿美元，其中汽车收入为172.9亿美元，储能收入

为38.3亿美元，服务及其他收入为33.8亿美元。预计综合毛利率为17.0%，其中

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根据VisibleAlpha预期，汽车Non-GAAP毛利率为14.3%，储能毛利率为29.1%。

alice.tang@.hk预计经营利润为10.5亿美元，经营利润率为4.3%，归母净利润为10.5亿美元，

每股盈利为0.30美元，Non-GAAP每股盈利为0.44美元。预计资本开支为28.1

亿美元，经营现金流为31.6亿美元，自由现金流为3.5亿美元。

行业汽车

股价449.06美元产销数据：Q4汽车交付量为41.8万台（其中Model3/Y40.7万台，其他车型1.2

万台），不及市场预期。储能部署量为14.2GWh，高于市场预期，达到季度新高。

2025年汽车交付量为163.6万台，产能为165.5万台，储能部署量为46.7GWh。

市值1.49万亿美元

总股本33.26亿股2026年预期：预计汽车交付量为172.3万台，储能部署量为65.1GWh。预计总收

52周高/低499/214美元入为1,041亿美元，归母净利润为52亿美元，Non-GAAP每股盈利为2.03美元。

预计资本开支为109亿美元，自由现金流为29亿美元。

每股净资产24美元

IR官网显示，本次业绩会关注度较高的问题为：1）目前阻碍Robotaxi部署和FSD

股价表现Unsupervised的瓶颈、Robotaxi早期单位经济效益；伴随车队规模扩大和监管难度

下降，实现盈利和规模化现金流的主要驱动因素。2）目前Optimus在特斯拉工厂

内的部署量、所负责的工作、以及对生