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证券研究报告|银行|2025年12月20日

金融团队•年度行业策略报告

银行2026年投资策略：基本面资金面共振，板块业绩估值有望双升

分析师许旖珊登记编号：S1220523100003

林宇轩登记编号：S1220524110001

联系人杨皓然

核心观点：基本面资金面共振，板块业绩估值有望双升

政策端：积极定调延续，关注结构改善

✓12月政治局会议召开，货币政策延续“适度宽松”定调，财政政策延续“更加积极“定调，我们认为总量上看，2026年流动性充

裕有望维持，财政赤字率有望提升支撑经济，结构上看货币、财政政策将协同发力，向科技、消费等重点领域提供支持。

基本面：息差企稳可期，修复确定性强

✓价格方面，资产端，得益于银行破除“内卷式”竞争，银行新发贷款利率已连续维持在3.1%附近，往后看，贷款利率已处于低位，

进一步下降对贷款需求的刺激也较为有限，在lpr利率进一步下调前新发贷款利率有望维持平稳；负债端，2026年高息存款重定

价继续迎来高峰，多轮存款挂牌利率调降效果有望显现，驱动负债成本下行。综合来看，2026年银行板块息差有望企稳或略回升。

✓除息差外，预计上市银行贷款增速稳中略降、资产质量稳中向好、中收业务平稳、其他非息业务或有一定波动，边际来看，息差

对银行2026年业绩的贡献将占主导，有望支撑收入增速显著提升，利润增速改善。

资金面：板块股息持续性强，中长期资金有望持续增配

✓监管持续推动中长期资金入市以来，险资股票配置规模尤其是OCI股票配置规模明显提升，银行板块盈利稳健、流通市值大，是

险资OCI配置的优质方向。银行板块兼具股息率高、股息率稳的特点，板块综合拨备覆盖率水平约268%，高于监管下限一倍以上，

超额拨备规模占2024年归母净利润的比例达到122%，充分说明银行板块风险缓冲能力强，有望吸引中长期资金持续增配。

投资建议：基本面修复同资金面积极共振，看好2026银行板块实现戴维斯双击

✓一方面上市银行2026年营收、利润表现有望改善，将支撑板块低估值、高股息的优势进一步凸显;另一方面，随监管持续指引中

长期资金入市，险资等机构也有望持续加大银行板块配置规模，板块有望实现业绩、估值双升。

✓建议关注：1）稳健高股息标的：国有大行、中信银行；2）板块核心资产：招商银行；3）优质城商行：成都银行；3）高风险资

产压降尾声，零售业务逐步企稳的：平安银行。

✓风险提示：政策效果不及预期；息差收窄超预期；资产质量波动。

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1政策端：积极定调延续，关注结构改善

2基本面：息差企稳可期，修复确定性强

3资金面：板块股息持续性强，中长期资金有望持续增配

4投资建议

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1.1.12025货币政策：总量宽松

适度宽松定调下，2025年货币金融环境适宜。总量上看，得益表：2025年货币政策适度宽松

时间会议主要内容

于适度宽松的货币政策基调，2025年5月央行降准降息落地，

要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策

为市场提供了充裕的流动性，社融增速保持在8.0%及以上，M2定2024年12中央经济工作工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保

调月会议持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量

增速也由年初的7.0%修复至10月的8.2%，实现了“社会融资规增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹