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公司深度研究|兖矿能源

煤炭国企，布局广泛证券研究报告

2025年12月26日

兖矿能源（600188.SH）首次覆盖报告

核心结论公司评级买入

股票代码600188.SH

【核心结论】基于模型分析，预计公司2025-2027年归母净利润分别为94.48

前次评级--

亿、120.19亿、141.71亿，EPS分别为0.94、1.20、1.41元，同比增长-39.61%、

评级变动首次

27.21%、17.91%。考虑DDM估值方法，给予公司目标价16.27元/股。首

当前价格13.34

次覆盖，给予“买入”评级。

近一年股价走势

【报告亮点】市场认为煤炭行业已开始呈现过剩的格局，供需宽松下煤价可

能出现较明显下滑；公司分红比例存在不确定性。但是我们认为在供需基本兖矿能源动力煤沪深300

平衡格局下，预计2025-2027年现货采购价格中枢依旧维持700-800元/吨16%

11%

的位置。公司业绩稳健，若经营环境未现重大变化，有望继续保持较高分红6%

比例。1%

-4%

【主要逻辑】-9%

-14%

2024-122025-042025-08

主要逻辑一：供需基本平衡，煤价中枢较为稳定。我们预计2025-2027年在

电煤长协充分保障的前提下，现货采购价格中枢依旧维持700-800元/吨的

分析师

位置，最高价格仍旧存在创新高的可能。

李世朋S0800524120002

主要逻辑二：公司资源丰富，产销量居全国前列。公司拥有煤炭储量464亿