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2025年CFA一级中文真题试卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、道德与专业标准

1.一位分析师正在为C公司撰写关于其竞争对手D公司的研究报告。该分析师知道D公司的高级管理层刚刚向其提供了一份包含D公司未来三年极具竞争力的市场份额预测的内部备忘录。该分析师的雇主要求其在报告中包含这些预测，但分析师认为这些预测可能过于乐观，并基于自己的分析得出不同的结论。如果报告使用管理层提供的乐观预测，可能会误导投资者购买C公司的股票。分析师应如何处理这种情况？

2.一位投资组合经理陈先生，管理着一个价值超过10亿美元的养老基金。陈先生的一位长期客户李女士，是一位非常成功的商人，最近向陈先生咨询投资建议。李女士表示，她希望将部分资产投资于陈先生管理的基金，并且希望获得比市场平均水平更高的回报。在会面期间，陈先生透露了基金即将进行的一项重大投资策略调整，该调整可能在未来几个月内带来显著的回报。陈先生没有将此信息告知其他投资者。陈先生的行为是否符合CFA协会的道德规范？

3.一位投行家张先生，在为一个大型企业并购案担任财务顾问。在项目进行过程中，张先生了解到，该并购案的一个关键条款对企业来说并不理想，但客户公司的高级管理层为了维护与投行的关系，希望张先生在与对方公司谈判时尽量淡化这一条款的负面影响。张先生知道，如果如实告知对方，谈判可能失败。根据CFA协会的执业操守标准，张先生应如何行动？

二、数量方法

4.假设你投资了一只股票，初始投资价为100美元。一年后，该股票的价格上涨到120美元，并派发了2美元的股息。计算该投资的持有期收益率（HPY）。

5.某公司股票的当前价格为50美元。如果投资者预期一年后股票价格为60美元，并预计会收到3美元的股息，计算该股票的预期总回报率。

6.计算以下现金流量的现值（PV），假设折现率为8%：

*第一年年末收到1000美元。

*第二年年末收到1500美元。

*第三年年末收到2000美元。

7.假设你借入一笔金额为200,000美元的贷款，期限为5年，年利率为6%，采用年金还款方式。计算每年需要偿还的金额。

8.描述正态分布的特性。为什么正态分布在实际金融数据中可能并不完全适用？

三、经济学

9.解释“挤出效应”的含义。在什么情况下，政府增加支出的挤出效应可能会更大？

10.分析通货膨胀对固定收入证券持有者的影响。简述减轻这种影响的可能方法。

11.比较并说明利率平价理论的含义及其在跨境投资决策中的作用。

四、财务报表分析

12.公司A的年度报告显示，其总负债为5000万美元，股东权益为3000万美元。计算公司A的资产负债率。

13.某公司2024年的净利润为800万美元，销售成本为4000万美元，销售费用为500万美元。计算其销售净利润率（ROS）。

14.解释经营活动产生的现金流量净额（OCF）的重要性。为什么OCF有时可能高于净利润？

15.一家公司报告了较高的净利润，但其经营活动产生的现金流量净额却为负。这可能是什么原因造成的？请至少列举两种可能性。

16.甲公司正在考虑收购乙公司。甲公司分析师需要比较两家公司的盈利能力。他们关注的关键比率有哪些？请列举至少三个，并简要说明每个比率的意义。

五、公司发行人

17.解释内部融资和外部融资的含义。企业通常在什么情况下更倾向于使用外部融资？

18.比较普通股和优先股在权利和义务方面的主要区别。

19.公司决定通过发行债券来筹集资金。债券的发行价格可能高于、等于或低于其面值。简述导致这些不同发行价格的主要因素。

20.讨论资本结构理论（如MM理论）对公司融资决策的影响。实际中，公司的资本结构决策还会受到哪些因素的影响？

六、权益投资

21.比较并说明增长型股票和价值型股票的主要特征。投资于这两种类型的股票各自面临哪些风险？

22.假设某股票的当前市场价格为40美元，预计下一年将派发1.5美元的股息，并且投资者预期该股票的股息将每年以5%的速度增长。计算该股票的股利折现模型（DDM）估值。

23.解释市盈率（P/E）估值方法的含义。在什么情况下，使用市盈率进行估值可能存在局限性？

24.投资者如何通过分析公司的财务报表和经营状况来评估其投资价值？请列举至少三个关键的分析维度。

七、固定收益

25.解释久期（Duration）的含义及其在衡量债券价格对利率变动敏感度方面的作用。

26.债券A的票面利率为6%，到期期限为5年，当前市场价格为950美元。债券B的票面利率为4%，到期期限为5年，当前市场价格为980美元。如果不考虑其他因素，哪只债券的到期收益率（YTM）可能更高？为什么？

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