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利率专题：新旧叙事，通胀预期与长端利率之“锚”.docx

利率专题：新旧叙事，通胀预期与长端利率之“锚”.docx

    内容目录

    债市如何定价通胀预期？ 4

    历史上的通胀中枢抬升 7

    2009-2011年：“四万亿”投资计划与通胀回升预期 7

    2015-2016年：供给侧改革下的通胀中枢上移 9

    2020-2021年：需求回暖与供给瓶颈双驱动下的通胀 11

    新一轮CPI基期轮换影响多大？ 14

    2021年权重调整影响如何？ 14

    2026年基期轮换关注什么？ 15

    2026，寻找通胀与利率的新均衡？ 18

    风险提示 21

    图表目录

    图1：CPI同比与10年国债走势（） 4

    图2：美国盈亏平衡通胀率与CPI同比（） 4

    图3：滤波法下的月

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