【华金-2026研报】春季行情未完，调整是布局机会.pdfVIP

2026年02月02日策略类●证券研究报告

春季行情未完，调整是布局机会事件点评

投资要点

分析师邓利军

事件：2026年2月2日，上证综指下跌近2.5个百分点。SAC执业证书编号：S0910523080001

denglijun@

海外流动性紧缩预期和周期板块回调压力导致大盘下跌，但我们认为这些因素短期分析师张欣诺

可能逐步消减。（1）美联储新主席提名短期导致海外紧缩预期上升，但难持续，SAC执业证书编号：S0910525110001

zhangxinnuo@

后续紧缩预期可能有所修正。一是1月31日特朗普提名沃什接替鲍威尔，而沃什

多年来一直批评美联储职能不断扩张，引发全球投资者对美联储后续可能缩表的担相关报告

忧。二是沃什过去的言论不代表未来的政策，特朗普更换美联储主席旨在继续宽松节后情绪过热或已埋下休整伏笔，但预计不

的货币政策，我们预计沃什上台后美联储依然可能进一步宽松，当前市场的紧缩预改新股活跃周期继续演绎-华金证券新股周

期后续可能有所修正。（2）有色金属等前期涨幅较大的周期板块短期调整压力释报2026.2.1

放，但难持续。一是近期A股有色金属等板块涨幅较大，当前更多是修复前期过快二月继续震荡偏强，科技和周期主线不变

上涨后的短期回调。二是美元信用回落叠加战略资源储备需求和AI驱动的需求上2026.1.31

升导致有色金属、部分化工等难持续调整。三是需求偏弱的白酒、地产等板块资金华金研究2026年2月金股推荐表

配置比例和股价处于历史低位，进一步下跌的空间不大。2026.1.30

板块震荡活跃走势未改，但性价比的重要性

驱动春季行情的政策和流动性宽松因素短期并未逆转，A股春季行情未完，调整是

或略有提升-华金证券新股周报2026.1.25

逢低配置机会。（1）短期政策预期仍可能偏积极，外部风险有限。一是短期积极

春季行情期间业绩对行业表现的影响

的政策仍可能进一步落地实施：首先，提振消费等政策可能在春节前加速落实；其

2026.1.24

次，近期地方两会可能密集召开，支持人工智能等新兴产业和未来产业等政策可能

进一步出台落实。二是短期外部风险可能有限：首先，近期中美关系维持平稳；其

次，近期伊朗总统表示愿意和华盛顿进行谈判，美伊冲突短期可能出现缓和迹象。

（2）短期国内流动性可能维持宽松。一是即使受美联储紧缩预期影响导致美元短

期可能出现一定的反弹，但美国中长期信用风险较大使得美元短期仍可能维持低位

震荡，海外对国内流动性宽松的影响较小。二是短期国内流动性大概率仍维持宽松：

首先，今年2月将有3000亿元MLF到期，在春节前资金季节性紧张下央行短期

仍可能加大资金投放；其次，短期股市资金流入可能有所放缓，1月29日以来融