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基于FCFF模型的企业价值评估方法研究—以比亚迪为例.pdf

企业与经济老字号品牌营销

基于FCFF模型的企业价值评估方法研究—以比亚迪为例

◎杨国莉张子翼

摘要：近年来，随着碳达峰、碳中和的提出，全占据一定优势，但其内部潜藏的若干问题成为制约其进

球对于新能源发展的重视程度逐渐上升。在政策补贴下，一步发展的因素。当前，比亚迪亟须识别并正视自身的

人们对新能源汽车的需求量也不断攀升，促使新能源汽薄弱环节，制定针对性策略，将这些劣势转化为优势。

车电池企业在新能源汽车的带动下呈现出蓬勃发展的态利用现金流量评估企业价值的方法，可以为投资者提供

势。比亚迪作为新能源电池行业的龙头企业，在占据大决策参考，帮助投资者更好地了解比亚迪的投资价值和

量市场份额的同时也在寻求进一步的发展。因此，对新发展潜力。同时，也可以帮助比亚迪准确把握自身状况，

能源汽车企业的价值进行合理、准确评估对利益相关者为后续的发展战略规划提供有利依据。

具有重要意义。本文基于FCFF模型对比亚迪公司进行二、国内外研究现状

价值评估，首先分析比亚迪企业价值评估的研究背景和

对企业价值的研究最早开始于西方国家，Iriving

基于现金流量的企业价值评估的国内外研究现状；其次

Fisher（1930）最早提出了现金流量折现模型，他认

阐述基于现金流量的企业价值评估的基本原理及理论基

为企业在未来产生的现金流的价值就是企业价值。

础；再次分析比亚迪公司概况，通过对比亚迪公司历史

BenjaminGraham（1939）在他的著作《TheTheoryof

数据计算折现率，预测比亚迪公司在评估基准日的价值；

InvestmentValue》中首次提到折现现金流量法的理念并

最后对评估的结果做出评价并提出相关建议。

为后人以股利为核心进行估值提供了一定的参考，在

关键词：企业价值评估；FCFF模型；新能源汽车

其著作中首次提出企业内在价值这一概念。Rappaport

企业

（2006）的自由现金流量的估算模型对企业价值理论的

一、研究背景发展产生了深远的影响。Rappaport认为，要想提高企

面对全球变暖与环境污染问题，各国政府深刻意识业的价值，企业需要以战略分析为着眼点，审查企业的

到加快工业化进程改革、推动经济向可持续发展模式转投资组合和优化企业的资源配置。Honeywill和Tristan

型的紧迫性，纷纷着手经济结构与产业模式的调整与升（2008）采用Interbrand模型对新能源汽车的品牌价值

级。传统燃油车不仅消耗大量化石燃料，还排放大量温进行研究，并对影响价格的一些因素做出调整，健全了

室气体和污染物，而新能源汽车以其零排放、低噪音、企业价值评估系统理论。

高能效的特点，成为应对气候变化、减少环境污染的重国内对企业价值评估的相关研究起步较晚，孙德

要手段。鉴于此，发展新能源汽车产业、加速汽车产业梅、徐涵蕾（2005）研究比较了EVA法和现金流量法