【东方-2026研报】替尔泊肽加冕，减重热潮未平.pdfVIP

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看好（维持）

替尔泊肽加冕，减重热潮未平国家/地区中国

行业医药生物行业

报告发布日期2026年02月05日

核心观点

⚫替尔泊肽加冕“药王”，减重药物将霸榜。2026年2月4日，礼来发布2025年业

绩，替尔泊肽全年销售365.07亿美元（+122%），加冕2025年全球“药王”，并

有望多年蝉联。此前，默沙东发布2025年业绩，前“药王”（2023年和2024

年）帕博利珠单抗全年销售317亿美元（+7%）。值得一提的是，诺和诺德司美格

鲁肽2025年销售额约合346.06亿美元（+18%），位列第二。据Evaluate预测，

到2030年全球销售额前十药物中约半数为GLP-1类药物。此外，Cagrisema、

Orforglipron、瑞他鲁肽、Amycretin和MariTide等也被视为最具销售潜力的在研管

伍云飞执业证书编号：S0860524020001

线。

香港证监会牌照：BRX199

⚫减重成为MNC战略要地，今年催化密集。近年，MNC在减重领域投入巨量资源，wuyunfei1@

大额BD和并购频现。JPM大会上各MNC亦将减重作为核心战略要地：1）礼来：021

预计Orforglipron26Q2获批，瑞他鲁肽将继续读出数据，Eloralintide和

Brenipatide今年将开启III期临床；2）诺和诺德：推出口服版Wegovy，

CagriSema年内获批，BD方面会继续寻找与当前管线互补的资产；3）辉瑞：预计胡俊涛执业证书编号：S0860124030026

2030年减重市场达1500亿美元，今年将启动10项超长效GLP-1的III期研究；hujuntao@

4）罗氏：力争成为前三玩家，今年将读出5款减重药物的II期数据。021

⚫减重BD未停，新方向需求将起。去年末以来，减重领域交易仍在持续。2025年

12月30日，硕迪生物与罗氏达成协议，授权罗氏使用特定口服GLP-1激动剂专

利，预付款达1亿美元；2026年1月30日，石药集团与阿斯利康签订战略研发合

减脂保肌强协同，小