碳交易政策对高碳企业债务融资成本的影响效应研究——基于PSM-DID模型的实证分析.pdfVIP

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碳交易政策对高碳企业债务融资成本

的影响效应研究

——基于PSM-DID模型的实证分析

◎江琴

【内容简介】目前我国大力发展低碳经济，推动技术创新不断发展，对高碳排放企业的生产经营产生了重

大影响。文章基于我国2010—2020年A股上市高碳企业数据，采用PSM—DID模型，探究碳排放权交易政策对高

碳企业债务融资成本的影响机制。研究发现：碳排放权交易政策可以通过缓解融资限制、增强技术创新能力显著

降低高碳排放企业债务融资成本；碳排放权交易政策对国有企业的影响效果更加显著，企业治理结构的不同也会

对债务融资成本造成相反影响。最后，文章从提高政策的覆盖范围、多平台建立碳交易窗口，加快推动企业的技

术创新工作，建立有效的碳排放监测和报告体系，进行技术交流和资源共享等方面提出了相应政策建议。

【关键词】债务融资成本；PSM—DID模型；碳排放权交易政策；融资约束；技术创新

另一方面，高碳企业由于碳排放量大的问题，其较高的社会风险

绪论导致其债务评级较低，信用状况较差，从而使高碳企业的融资难

度加大，融资成本逐渐上升。此外国家倡导的企业绿色低碳转型

随着经济的持续增长，由温室气体过量排放引发的全球气候会增加融资需求，加大企业的生存压力，但长期看又能增强企业

变化问题正变得愈发严峻。我国早在2002年就开始参与国际的的市场竞争力。因此，本文通过分析政策实施对债务融资成本的

碳排放权交易项目，2011年开始筹备碳排放权交易市场，经过数影响，以期能够为高碳企业应对新形势下的融资挑战提供新视

年的筹备与规划，2017年末国务院常务会议决定正式启动建立我角，为政策制定提供参考。本文贡献在于研究了碳排放权交易政

国的碳排放权交易市场，我国首个覆盖发电行业的碳排放权交易策对高碳企业债务融资成本的作用机制，补充了现有研究。

市场开始上线交易，标志着碳排放权交易政策在我国全面铺开。

目前已建成全国碳排放权交易市场，截至2024年底，全国碳排文献综述

放权交易市场配额累计成交量6.3亿吨，累计成交额430.33亿元。

这一政策对高碳企业的财务结构，特别是对债务融资成本产现有研究大多采用双重差分法或三重差分法进行因果推断探

生深远影响。一方面，公众对环境保护的重视和政府对碳减排目究碳排放权交易试点政策的影响作用，碳排放权交易政策的碳减

标的设定，使得企业在发展过程中必须考虑自身的碳排放水平；[1]

排效应（吴茵茵等，2021）先后得到证实。企业作为碳减排的

作者单位：新疆财经大学金融学院

GansuFinance／甘肃金融/61

甘肃金融

GANSUFINANCE

微观主体，聚焦于企业层面的分析证实了加快绿色技术创新是其资成本影响效应和作用机制的相关研究。因此本文从企业微观角

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达成减排的根本途径（郭江山和师琪，2023）。碳排放权交易度，借助PSM—DID模型，探究碳排放权交易政策对高碳企业的

政策显著促进企业研发投资强度和研发创新活动（刘晔和张训常，债务融资成本的影响机理，为后续碳排放权交易试点政策的调整

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2017），尤其对企业绿色创新（熊广勤