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地球之声合集系列

第1期

第1单元核心规律

出品：撬动一个地球

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抱团简史之金融的黄金时代

导语：穿越市场迷雾，洞悉投资规律。大家好，我是主播慕紫，欢迎来

到地球之声第一期。

第一期由核心规律、价投真相、投资败局、基金策略、行业分析、经典

判断等六个单元组成。

现在进入第一单元——核心规律！

滚滚指数东逝水，浪花淘尽财富。

上涨下跌转头空。

抱团依旧在，几度夕阳红。

白发股民江渚上，惯看跌停涨停。

一壶浊酒喜相逢。

股今多少事，都付笑谈中。

A股诞生30年来，核心规律就一条：非抱团，不牛市。

在资本市场，所谓抱团即大部分参与者不断加仓某一个板块，最终集中

持有某一板块股票的现象。通常来说，当集中持仓比例超过30%，即形成抱

团。

公募基金是A股市场上最大机构投资者，是市场抱团的发动者和参与

者。2006年至今，公募一直在市场上呼风唤雨，掀起滔天巨浪，形成了A股

史上最经典的四次抱团。

第一次抱团：2006-2009年，抱团金融股，史称“金融的黄金时代”；

第二次抱团：2010-2012年，抱团消费股，史称“第一次消费抱团”

第三次抱团：2013-2015年，抱团信息科技股，史称“移动互联网的浪

潮之巅”。

第四次抱团，2016-2021年，抱团消费股，史称“第二次消费抱团”。

下面，逐一回顾一下历次抱团的形成与瓦解的过程。

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第一次抱团：金融的黄金时代（2006-2009）

这一次抱团的原因主要是信贷扩张、热钱涌入、金融类企业业绩暴涨，比如

让人惊心动魄的2006年的“热钱”涌入和2009年的“四万亿”，就发生在这一

时期。

2005年7月21日,中国人民银行宣布：自即日起,我国开始实行以市场供求

为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自此，人民币开启

了近10年的升值历程，热钱开始大量涌入中国。

同时期，随着成功加入WTO，中国成为世界工厂，全球制造业产业链加速向

国内转移，带来大量的国外投资，市场对人民币的需求增加，央行开启了疯狂印

钱模式。

最直观的特征是M2快速增长（所谓M2指的是市场上的钱与银行存款的总

和）。1990年，全国M2为1.53万亿，到2006年，这个数字变为34.56万亿，

到2022年这个数字变为266.43万亿。

M2进入快速增长通道，这是由世界工厂的地位决定的。成为世界工厂意味

着拉动经济的投资、消费、出口三驾马车要以出口为主，这就像开了个饭店，光

靠亲戚朋友来吃饭，是没法做到生意兴隆、财源广进的，必须有更多外面的人来

吃饭才行。

虽然M2不断增长，但是人民币却不断升值，最终，过去20年里，人民币呈

现出对外升值、对内贬值的显著特征。

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什么叫对外升值、对内贬值？

简单地说，人民币升值会使其在国外的购买力上升、在国内的购买力下降，

就是我们常说的通货膨胀。

举个例子，张三手里有10000元人民币，当汇率为10的时候，可以换到1000

美元，后来人民币大幅升值，汇率变成了5，这时，可以换到2000美元。同样是

10000块人民币，汇率为10的时候，可以买到1000美元的商品，汇率为5的时

候，可以买到2000美元的商品。购买力直接翻倍，因为美元国内不能直接花，

所以这里的购买力指的是在国外购买美元计价的商品。

这就是对外升值！

人民币有升值的预期，美元就会蜂拥流入，进行投机套利。举个例子，美国

的汤姆在人民币汇率为10的时候，预感到人民币会升值，于是把外婆给的1000

美元压岁钱换成了10000元人民币。当人民币汇率升到5的时候，汤姆把的10000

元人民币就变成了2000美元。就这样，汤姆啥