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宏观主题研究：美国劳动力市场到底有多弱？

伴随着去年下半年失业率的上升，美国劳动力市场是否会加速恶化从而引发经济衰退逐渐成为市场焦点问题之一。从历史数据来看，美国每次加息周期后失业率的趋势上行似乎均伴随着经济衰退。这一规律此次是否可以被打破呢？通过本篇报告，我们试图囊括尽可能多的就业市场数据以全面诊脉美国劳动力市场现状，并做前景展望。

2025年劳动力市场数据经常呈现出新增就业人数和失业率走势不一致的现象，看似矛盾的数据背后是较为罕见的供需两弱式就业市场降温。从月度数据来看，去年下半年的新增就业人数和失业率数据经常“打架”。从全年数据来看，2025年亦呈现出罕见的低新增就业人数和仅温和上