2026年度中国投资展望：过弯加油，马年牛腾，东升西不落，政策利好有望超预期.docxVIP

中银国际研究有限公司

陈昊飞博士

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张婉

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第一章、改革过弯：政策进取的关键前提与上行惊喜

经过12年铺排推进的地方政府权责重构已基本走完了最难的“减速过弯”阶段，这为财政、产业、货币、信贷政策从“防御”到“进取”提供了制度基础。我们认为后续的政策利好有望超预期，兼备可行性和必要性；预计到2026年年中，市场当前对PPI和CPI的偏保守预期将迎来实质性扭转。

一、改革过弯：为未来三十年的发展格局奠定新的制度基石

（一）历史之镜：两轮改革，同一逻辑——历时14年