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课后练习与答案

第一单元项目一：

一、你怎样理解财务管理目标？

企业财务管理目标的观点及其缺点

财务管理目标是财务管理尤其是财务决策所依据的最高准则，是企业财务管理的出发点和归宿。它是

企业财务管理活动的导向器.决定者财务管理主体的行为模式.确立合理的财务管理目标、无论在理论上

还是在实践上，都有重要的意义。

有关现代企业财务管理H标，有利润最大化、股东财富最大叱、企业价值最大化等多种界定。下面，

便对这些界定逐一评价，以求为科学地设定现代企业的财务管理目标提供依据。

-）利润最大化。这一目标的渊源是亚当.斯密的企业利润最大化理论。

点：根据经济学原理，利润表示新创造的财富。企业利涧越大，表明企业所创造的财富越多，整个

社会财富亦会因此而增大。所以，应该把追求利润最大化作为企业财务管理的目标，把利润作为评价企业

管理当局经营管理业绩的依据。

缺点：随着商品经济的发展，企业的组织形式和经营管理方式发生了深刻的变化，业主经营逐渐被职

工经理经营代替，企业利益主体呈现多元化，在这种情况下，利涧最大化作为企业财务管理目标就不合适

了。这不仅因为利润最大化概念含糊不清，没有反映出利润与投入资本的比例关系，还因为即使实现了利

润最大化，如果未考虑到各种利益主体的合理利益，会影响未来企业经营资本的来源。

（二）净现值最大化。该观点主要关注资本在企业内部的有效分配，以及企业在资本市场中的作用。

讨论如何在各类资产间分配财物资源，以提高现金流动的净现值.认为如果一个企业所有各投资项目的净

现值最大，企业的净收益就会最大。资本才能真正得以最大化增值。

点：考虑了时间价值对资本增值效果的影响，显然于利润最大化目标，

缺点：未从根本上克服利润最大化目标的缺陷。没有反映出利润与投入资本的比例关系。

（ZS）每股收益最大化。20世纪60年代，随着资木市场的逐渐完善，股份制企业的不断发展，每股

收益最大化逐渐成为西方企业的财务管理目标，

优点“收益”有时间概念，且“每股”又有投入资本概念，它是一定时间内单位投入资本（每股，不

是每元）所获收益额，充分体现了资本投入与资本增值之间的比例关系，用每股收益概括企业财务管理目

标，把企业利涧与股东投入的资本联系起来，克服r以利润最大化作为企业财务管理目标而没有考虑所获

利润与投入资本的关系的不足。

缺点这一目标一是未能体现资本投入所面临的风险；二是没有考虑企业股利方针对股票市价的影响。

如果企业的目标只是为了每股收益最大，企业就决不会支付股利,

（四）股东财富最大化。这是近几年西方财务管理中比较流行的一种观点。

优点股东投资企业的目标是以获得高额回报来扩大财富，股东财富最大化是用公司股票的市场价格

来计量的，它考虑了风险因素。因为，风险的高低，会对股票价格产生重要影响也考虑了货币时间价值，

•定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。闪为不管是目前利涧还是侦期未来的利润对股票价格

都会产生重要影响。

缺点:过于强调股东的利益，而对企业其他关系主体的利益不够