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Fama-French五因子模型的行业适用性分析

引言

资产定价模型是金融研究的核心工具之一，其核心在于揭示资产收益与风险因子之间的内在联系。自资本资产定价模型（CAPM）提出以来，学者们不断探索更贴合市场实际的定价框架。Fama-French五因子模型作为三因子模型的扩展，通过引入盈利因子和投资因子，显著提升了对股票收益的解释能力。然而，金融市场中不同行业的运行逻辑、风险特征与盈利模式差异显著，五因子模型是否能在所有行业中保持一致的解释力？其适用性又受到哪些行业特征的影响？这些问题不仅关系到模型在实际投资中的应用价值，更涉及资产定价理论的普适性检验。本文将围绕Fama-French五因子模型