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资本运营与公司治理

作业

题目

吉利并购沃尔沃案例分析

团队

150宿舍

成员

谢明亮、容华申、刘铭超

曹英帝、邓芳林、聂占国

专业

经济

班级

2012

指导教师

顾问教师

吉利并购沃尔沃案例分析

北京时间2010年3月28日21：20，当地时间15：20，瑞典哥德堡，吉利集团董事长李书福和福特汽车公司首席财务官Lewis?Booth签署了最终股权收购协议。吉利以18亿美元成功收购瑞典沃尔沃轿车公司100%股权包括了9个系列产品，3个最新平台，2400多个全球网络，人才和品牌以及重要的供应商体系。从2008年1月18日，李书福在底特律车展上第一次与布斯相见，表达收购沃尔沃的正式意愿，到2010年3月28日双方签订并购协议，整个交易历经800天，通过了40多个国家的反垄断调查。

一、并购背景及过程

1、并购双方介绍

浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强企业，建于1986年，由台州民营企业界李书福创办，其总部设在杭州。连续四年进入全国企业500强，被评“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业，跻身于国内汽车行业十强。2014年吉利发布全新品牌战略。取消现有全球鹰，帝豪，英伦品牌，回归一个吉利。

沃尔沃，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，1924年由阿萨尔〃加布里尔松和古斯塔夫〃拉尔松创建。该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的

收购后，吉利兆圆国投公司成为沃尔沃汽车公司的母公司，吉利控股旗下的全资子公司吉利凯盛占股比例达到51%，大庆国资和上海嘉尔沃占股49%，因此吉利控股为沃尔沃的直接控制人，在沃尔沃的运营中起到主导作用。这样的股权比例使得沃尔沃未来的运营风险被阻隔在了吉利兆圆，吉利控股本身不直接承担沃尔沃营运风险，有效地防止了吉利原有的汽车项目受到沃尔沃项目的波及。

同时，总计占49%股份的大庆国资和上海嘉尔沃为吉利控股分担了营运风险。收购交割之后，吉利兆圆每年要投入大量资金保证之前的养老金义务实施和营运的正常，而大庆国资和嘉尔沃这些国企背后有地方政府雄厚的资金支持，保证了并购后期资金的正常注入，有效地降低了营运的资金压力。

二、并购动因、环境分析

从并购的产品和产业的联系来看，吉利并购沃尔沃属于横向并购的范畴，通过案例及从汽车行业现状来分析，并购动因主要表现于以下几个方面：

（1）吉利战略转型对技术和品牌的诉求

吉利从2007年开始就提出了战略转型：不打价格战，而是将核心竞争力从成本优势重新定位为技术优势和品质服务。

回顾吉利造车13年来走过的路，其品牌理念和企业发展思路一直在不断进化。从最早吉利提出的“要造老百姓买得起的车”，到后来变成“要造老百姓买得起的好车”，再到“要造最安全、最环保、最节能的汽车”，吉利的管理理念、竞争策略和发展模式不断随着国家政策的倡导和市场需求的走向作出相应调整。从最早杀入3万元以下汽车市场血拼起家，到果断舍弃3万元以下市场，推出帝豪、上海英伦、全球鹰等中高端品牌拉高形象，再到收购全球豪华品牌沃尔沃欲圆豪华梦，吉利的成长历程也是中国制造在全球竞争激烈的汽车业中转变发展方式寻求突围的缩影。

（2）外部环境

国家颁布的《汽车产业发展政策》指出，我国汽车产业的发展要坚持引进技术和自主开发相结合的原则，积极开展国际合作，参与国际竞争。国家不允许自相残杀，鼓励“民企走出去”，去海外寻找发展机遇，在税收政策上对符合技术政策的研发活动也给予了支持。

2009年，在欧美日等主要豪华车市场大幅萎缩的背景下，中国豪华车市场却以超过40%的增速高速增长，其中，沃尔沃轿车去年在中国的销量增长了80%以上。从整体市场趋势分析，业界预测2010年中国汽车市场将延续增长势头，产销有望达到1500万辆以上。

吉利集团收购拥有巨大技术优势和品牌优势的沃尔沃汽车，符合我国关于关于引进国外先进技术的要求，对调整我国汽车产业向能源节约型方面发挥巨大作用，因此也能得到国家和地方政府的支持。

1999年，全盛时的福特汽车公司花了64亿美元，收购了总部位于瑞典的豪华乘用车品牌沃尔沃。沃尔沃成为福特旗下一个全资子公司。10年过去，沃尔沃并没有为福特汽车带来利润，近年来一直亏损。全球金融危机爆发后，福特汽车出现巨额亏损。福特今后将主要发展福特品牌。福特的口号是“一个福特，一个团队”。

三、风险分析

1、运营风险分析

吉利并购沃尔沃采取的是杠杆并购的方式。杠杆并购是一种用小博大的并购形式，通常情况下，并购方没有强大的资金实力。并购后的企业总体营业利润中依然有很多不确定因素。首先，拥有庞大资产和费用的沃尔沃，只要在销售业绩方面发生一点点变化，就会严重影响到吉利。其