2026年有色金属趋势展望：资源博弈与科技革命加速格局重塑，战略资源价值攀升.docxVIP

2026年有色金属趋势展望

——资源博弈与科技革命加速格局重塑，战略资源

研究报告|行业策略2026/02/09

有色金属行业

价值攀升

价值攀升

2025年有色金属走势与预期差

珍惜有限创造无限

1.2025年有色金属——关税影响、降息预期与战略金属价值重估

1.12025年主要有色金属价格，宏观与地缘政治扰动成为主因

o2025年受到关税和美联储降息预期的波动，以及地缘环境下战略金属政策等影响，有色金属价格除铅、中重稀土基本出现普涨。

o大类涨跌幅来看，贵金属涨幅居前（＞100%），小金属涨幅(≈78%，分化明显），工业金属(≈30%）。

o具体品种来看，2025年钨价涨幅领先达到343%，COMEX黄金白银分别上涨81%、178%；铜、锡上涨51%、67%，氧化镨钕涨幅达到97%，氧化镝跌幅较大。

图表1：2025年有色金属价格涨跌幅与预期差异

贵金属130%/159%

工业金属31%/27%

战略金属

黄金

白银

铜

铝

铅

锌

锡

钨

锑

钼

稀土

2025涨跌幅（国际/国内）

81%/76%

178%/242%

51%/42%

23%/21%

1%/-1%

11%/13%

67%/60%

343%

17%

16%

97%/9%/-

15%

主要预期差及原因

超预期

货币体系与央行购金持续攀升

超预期

跟随金价表现且供需充分支撑

超预期

宏观情绪与关税扰动

符合预期

产能天花板与成本支撑

符合预期

废旧电瓶供应紧张

符合预期

新增供给不及预期

符合预期

缅甸供给大幅低于预期

超预期

供给扰动超预期

低于预期

出口扰动

符合预期

供给约束及钢招放量

低于预期

中重稀土需求不及预期

3资料来源：Wind,

3

珍惜有限创造无限

1.22025年有色金属行业产值利润基本反映价格趋势

o业绩表现基本反映价格趋势。2025年有色金属采选业累计营收4247.4亿元，同比+12.7%，营业利润累计1248.7亿元，同比+36.1%；固定资产投资增长累计41.8%。

o有色金属冶炼及压延加工业累计营收97733.9亿元，同比+14%，

利润总额同比+22%。金属价格上涨带动行业利润提升，采选业利润增幅最大，冶炼压延加工利润增长与实际加工费下降相左，主要考虑部分冶炼企业拥有自有矿山。

o板块涨跌幅基本反映业绩趋势。2025年申万有色利润上涨72%，二级板块中，贵金属、工业金属、小金属净利润分别上涨94%、68%和77%，贵金属、能源金属业绩涨幅居前，截至三季报，业绩基本反映价格趋势，实现从资产负债表到利润表的充分修复。有色三级子板块中，稀土、锂、镍、黄金、铜板块利润涨幅居前，部分金属新材料利润下跌17%。

图表2：2025年有色金属行业利润（上）、板块表现（下）

4,000

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

2019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-03

2019-03

2019-05

2019-07

2019-09

2019-11

2020-01

2020-03

2020-05

2020-07

2020-09

2020-11

2021-01

2021-03

2021-05

2021-07

2021-09

2021-11

2022-01

2022-03

2022-05

2022-07

2022-09

2022-11

2023-01

2023-03

2023-05

2023-07

2023-09

2023-11

2024-01

2024-03

2024-05

2024-07

2024-09

2024-11

2025-01

2025-03

2025-05

2025-07

2025-09

2025-11

140

120

100

80

60

40

20

0

-20

-40

-60

营业收入利润总额收入同比利润总额同比

年度涨幅

有色金属板块涨跌幅71.72

SW金属新材料58.89

SW磁性材料36.73

SW其他金属新材料76.12

SW工业金属68.44SW铝52.48

SW铅锌