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股利贴现模型的永续增长假设

引言

在企业价值评估领域，股利贴现模型（DividendDiscountModel，简称DDM）是最经典的现金流折现法之一。它的核心逻辑是“股票的内在价值等于未来所有股利现金流的现值之和”，这一思想直接体现了“资产价值由未来收益决定”的金融本质。而在DDM的众多变体中，永续增长模型（即戈登模型）因其简洁的形式和明确的经济含义，成为实际应用中最常被引用的版本。这一模型的关键支撑，正是“永续增长假设”——它假设企业能够持续经营，且股利以固定比率无限增长。看似理想化的假设背后，既蕴含着严谨的理论推导，也隐藏着与现实的冲突与调和。本文将围绕这一假设展开深入探讨，揭示其合