中信建投-海信视像(600060)深度三：迈向全球冠军之路-230425.pdfVIP

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证券研究报告·A股公司深度黑色家电

迈向全球冠军之路——深度三海信视像(600060.SH)

核心观点维持买入

马王杰

2022年海信全球销量第二，我们认为未来海信市占率和利润率将

进一步提升。1）复盘三星发展历程，三星主要通过产业链垂直mawangjie@

一体化构筑竞争壁垒；而当前时点中国龙头企业在产业链上更具SAC编号:S1440521070002

优势。2）由于竞争格局更优，近年来海外黑电盈利水平高于白

电，海信存在利润率提升空间。3）未来海信凭借产品力提升和

体育营销提高品牌影响力，市占率和盈利水平有望上一个台阶。发布日期：2023年04月25日

当前股价：21.51元

摘要

三星电视如何成为第一？海外黑电利润率又为何高于白电？三

主要数据

星抓住技术变革机遇实现垂直一体化，掌控面板稀缺资源，通过

长期的研发和品牌营销投入，连续17年保持全球电视份额第一。股票价格绝对/相对市场表现（%）

海外黑电行业竞争格局更优，因此近年来盈利水平高于白电。1个月3个月12个月

韩系品牌失去竞争壁垒，国产品牌能够挑战全球第一吗？中国大21.87/22.2139.86/39.53106.83/100.72

陆厂商推动全球面板产能扩张，韩国厂商竞争壁垒被瓦解，下游

12月最高/最低价（元）22.18/9.45

品牌处在同一起跑线。韩系仍然领跑彩电市场，以海信为代表的

国产品牌份额持续提升，有望带动品牌实力和盈利能力的增强。总股本（万股）130,765.22

海信视像技术与产品高端化，品牌营销助力全球化。海信布局上流通A股（万股）128,908.12

游核心底层技术，ULED电视性价比突出，凭借低价优势抢占市总市值（亿元）281.28

场份额，跻身全球第二，同时通过体育营销提升品牌影响力，推流通市值（亿元）277.28

动海外市场产品结构高端化，挑战全球第一，盈利能力有望增强。