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后悔厌恶与基金赎回行为的关系分析

一、引言

在居民财富管理需求持续增长的背景下，公募基金已成为普通投资者参与资本市场的重要工具。基金投资中，赎回行为不仅直接影响投资者个人收益，更通过资金流动对市场稳定性产生显著影响。传统金融学理论假设投资者是“理性经济人”，赎回决策主要基于对基金业绩、市场趋势的客观判断；但现实中，投资者常因情绪波动、认知偏差做出非理性操作，其中“后悔厌恶”这一心理机制尤为关键。本文将围绕后悔厌恶的理论内涵、基金赎回行为的典型特征，深入剖析二者的作用机制，并结合实际场景提出优化建议，为理解投资者行为提供新视角。

二、后悔厌恶的理论内涵与行为金融学背景

（一）后悔厌恶的定义与心理本质

后悔厌恶是行为金融学中的核心概念，指个体在决策后因预期或实际结果与理想状态不符时，产生的自我否定情绪及为避免这种情绪而采取的防御性决策倾向。其本质是对“决策错误”的恐惧：人们不仅害怕损失本身，更害怕因自己的选择导致损失而产生的后悔感。例如，投资者若因未及时赎回基金导致亏损，相较于因市场系统性下跌被动亏损，前者的后悔情绪会更强烈，因为前者被归因为“个人决策失误”。

（二）从理性人假设到行为金融学的突破

传统金融学建立在“理性人假设”基础上，认为投资者能基于全部信息做出效用最大化决策。但20世纪70年代后，Kahneman与Tversky提出的“前景理论”打破了这一框架，指出人们在面对收益和