【国盛-2026研报】详解股债恒定ETF：产品特征、海外经验与国内前景.pdfVIP

证券研究报告|固定收益

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20260211

年月日

固定收益点评

详解股债恒定ETF——产品特征、海外经验与国内前景

ETF具有显著的配置工具属性，且在过往几年里成为关注度最高、发展作者

最快的基金品种之一，国内ETF制度体系近年来持续完善。2022年提

出“支持成熟指数型产品做大做强，加快推动ETF产品创新发展”。分析师杨业伟

2024年，“新国九条”正式出台，首次在国家层面建立“ETF快速审批执业证书编号：S0680520050001

通道”，并将指数化投资提升至战略高度；同年还通过引导中长期资金邮箱：yangyewei@

入市等配套改革，巩固ETF配置优势。2025年，监管进一步优化注册流分析师张明明

程，并在销售费用新规中为ETF提供了赎回费差异化安排。执业证书编号：S0680523080006

预期首批股债恒定类ETF将很快落地。2025年《促进资本市场指数化投邮箱：zhangmingming3653@

资高质量发展行动方案》则首次明确提出“研究推出多资产ETF”，为相关研究

股债恒定类产品提供了直接的政策依据。与此同时，中证指数公司与中

1、《固定收益定期：电厂耗煤回落——基本面高频数

债金融估值中心自2024年起陆续发布多条股债恒定比例指数。

据跟踪》2026-02-09

股债恒定类ETF是指以预设固定比例（如20/80、30/70等）配置股

2、《固定收益定期：持债过节》2026-02-08

票与债券资产的被动型交易所交易基金。其核心运作逻辑是通过跟踪标

3、《固定收益定期：资金更为宽松，政府债融资将回

准化股债恒定比例指数，实现纪律化的多资产配置，并通过定期再平衡

落——流动性和机构行为跟踪》2026-02-07

机制维持目标比例。此类产品具有策略透明度高、投资纪律性强、综合

成本较低以及交易效率高等优势，将“固收+”策略标准化、被动化。

境内指数体系已为股债恒定ETF的多样化、差异化发行提供了标的选

择。从指数系列看，涵盖上证、中证两大核心服务商，权益端覆盖上证

红利、中证红利、红利低波、A500、自由现金流等主流风格，债券端则

配套不同久期的利率债（国债、政策性金融债）与高等级信用债基准；

权益比例从5%到70%梯度分布，形成完整的风险谱系。

海外较早布局相关产品，贝莱德iSharesCoreAllocation系列

（AOA、AOR、AOM、AOK）是国际标杆产品。其通过四档股债配比

覆盖从进取到保守的全风险谱系，适配不同风险偏好客群。该系列采用

纯粹嵌套内部子ETF的FOF架构，实现高效透明的全球配置，并依托规

模效应将净费率统一控制在15bp，形成显著成本优势。长期数据显示，

不同配比产品的年化收益与波动率呈现清晰梯度，整体来看，iShares核

心系列自成立以来有着较好的收益表现，2008年11月-2025年末完整

周期内，进取型AOA