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摘要：

1、三氯氢硅：三氯氢硅下游主要是多晶硅、硅烷偶联剂，光伏推动需求

增长，光伏级产品价格从6000元/吨大幅上涨到15000‐17000元/吨。目

前光伏级三氯氢硅产能仅16.5万吨，可外售的仅3.5万吨，随着下半年

光伏需求快速增长，将大幅拉动三氯氢硅的需求。国信证券测算了三氯

氢硅供需，预计今明2年三氯氢硅供给缺口分别0.4、5.7万吨。

2、烧碱：当前氯碱行业处于景气度触底回升的过程中，烧碱由于供给端

弹性不足+下游需求复苏强劲，预计此轮景气上行有望持续年度以上。眼

下氯碱行业开工率为84%已经达5年内最高，而短期内继续抬升的阻碍

主要是产地限电，环保督查等因素，可以释放的供应能力已不多。

3、工程机械：太平洋证券指出，近期，全国多省市重大项目密集开工，

开工率回升将带动挖机需求进一步释放，可以预期9月份以及年底前，

专项债的集中发行将会带动今年9‐10月份及明年年初基建项目落地，推

动工程机械热销。

4、化纤：2021年起全球纺服需求持续复苏，推动纱线、棉花、涤纶长

丝、氨纶等材料加工大幅上涨，中国化纤企业有望大幅受益。目前棉花

与粘胶短纤价差已达4,417元/吨，已处于历史高位，下游使用粘胶短纤

替代棉花的动力将更为强烈，预计粘胶短纤需求有望强劲增长。运动服

饰推动，氨纶需求大幅增长，价格持续创历史新高，预计21年国内仍存

在一定供给缺口。

正文：

13

、三氯氢硅年内价格翻近倍，光伏需求推动今明两年供不应

求（国信证券）

国信证券指出，三氯氢硅作为生产多晶硅的原料，光伏推动下需求快速

增长，供需紧缺格局将持续1‐2年。

1）需求拉动三氯氢硅价格暴涨

三氯氢硅（SiHCl3）又称三氯硅烷、硅氯仿，主要用于生产多晶硅、硅烷

偶联剂，其中多晶硅的应用领域为太阳能电池、半导体材料、金属陶瓷

材料、光导纤维；

硅烷偶联剂的应用领域为表面处理、密封塑料、密封剂、粘接剂和涂料

的增粘剂等。

受光伏需求快速增长的驱动，三氯氢硅呈现出供需错配格局，价格大幅

上涨。

据百川盈孚数据，今年以来光伏级产品价格由不到6000元/吨大幅上涨至

目前市场价格约15000‐17000元/吨，目前厂家税前毛利可达约10000元/

吨。

2）光伏级三氯氢硅需求快速增长

据百川盈孚数据，目前我国三氯氢硅有效产能共56.6万吨（包含下游企

业自产自用部分），2021年1‐7月，三氯氢硅产量为20.53万吨（外售

量，不包含下游企业自产自用部分），同比增长9.73%，开工率约

72.5%。

但剔除配套下游多晶硅与硅烷偶联剂的企业，国信证券预计实际开工率

在90%以上。

从需求结构上看，可外售光伏级产能只有约16.5万吨，在建（技改）可

外售光伏级产能只有约3.5万吨。

随着21H2下游光伏需求快速增长，光伏级三氯氢硅紧缺格局有望进一步

加剧。

据统计，2020‐2022年国内多晶硅产能分别为42万吨、60万吨、95

万吨，2020‐2022年按照125GW、170GW、230GW装机量、1:1.2容

配比计算，对应多晶硅需求在45万吨、65万吨、89万吨，对应光伏

级三氯氢硅需求在23万吨、33万吨、44万吨，复合年化增速40%，

将大幅拉动光伏级三氯氢硅需求。

31‐2

）三氯氢硅供需紧张，行业年高景气度

据测算，2021‐2025年多晶硅对于三氯氢硅的需求量分别为

32.7/44.3/52.2/61.5/70.2万吨，2021‐2025年硅烷偶联剂对于三氯氢硅的

需求量分别为18.6/19.9/21.3/22.8/24.4万吨。

因此2021‐2025年三氯氢硅总需求分别为51.4/64.2/73.5/84.36/94.7万

吨，我们认为今明两年三氯氢硅供需紧平衡，供需缺口分别为0.4、5.7

万吨，有望持续维持高景气度。

2+

、供给弹性不足下游需求共振复苏，烧碱景气度有望维持年

度以上（华创证券）

华创证券研报分析指出，当前氯碱行业处于景气度触底回升的过程中，

烧碱由于供给端弹性不足+下游需求复苏强劲，预计此轮景气上行有望持

续年度以上。

1）下游需求共振复苏

烧碱下游应用广泛，用量最大的行业分别是氧化铝、造纸和粘胶短纤，

占比分别为3