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投顾发展|投顾晨报

报告发布日期2026年02月10日

震荡略强看中盘，农业化工优势显

朝闻陈寒梅执业证书编号：S0860525100003

chenhanmei@

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市场策略节前震荡略强，注意操作节奏

⚫长假效应显现，资金避险行为导致市场交投相对清淡，活跃度有所降低。“横盘略

强”仍是主基调，站在当下我们维持春节前指数震荡筑底的判断。应避免追涨杀跌，

指数继续筑底，看好畜牧化工：朝闻道2026-02-09

注意操作节奏并优选结构，优先关注农业板块，保持耐心，静待花开。

⚫相关ETF:恒生相关指数ETF(159365/159712/159143/513170/513600/513820)、农震荡化浮筹，逢低调结构：朝闻道2026-02-05

业ETF(159825/159827)、沪深300ETF（159763/159919）

调整压力释放，农林牧渔布局正当时：朝2026-02-03

闻

风格策略中盘蓝筹风格延续，农业化工布局正当时

⚫近两周杠杆问题造成大宗商品的剧烈调整，风险偏好遭受冲击，但传统避险资产如黄

金反而成为风险资产，使得市场的避险情绪只能通过债券和权益市场表达，因此我们

看到长端利率与消费的反常反向、以及消费与上证指数的反向。展望后市，我们认为

随着年初以来大宗杠杆问题的结束，原有的周期板块上涨路径有望重新成为主线，化

工、农业将是周期板块中的重点。化工板块是行业重回景气周期的开端，也是中国强

大的化工产业价值重估的开端。生猪预期极度悲观，配置价值凸显。

⚫相关ETF：畜牧养殖类ETF(516760/159865/159867)、农业ETF(159825/159827)、

化工ETF(159870/516220/516020)

行业策略化工：类比电解铝，PVC资产价值有望获得重估

⚫我们认为PVC作为典型的高能耗产品，与电解铝存在较大的相似性，而过去几年两者

的景气度可谓“云泥之别”。市场普遍将国内电解铝的景气度归因于“4500万吨产能

红线”政策。PVC行业虽然没有类似的明文规定，但我们认为政府实际已经根据碳排

放强度划下了隐形红线。在海外，PVC也有一条隐形的产能红线，就是发电能力。我

国的发电能力在世界其他国家和地区目前都看不到复制的可能性，自然也难以发生

PVC的产业转移。我们测算电解铝典型企业在2024年的度电盈利已经达到0.21元，

如果PVC修复到相当水平，则意味着PVC双吨盈利将超过1500元。过去PVC受到

地产影响，内需出现下滑，展望未来我们认为PVC的需求结构已经基本完成了重大调

整。只要新兴发展中国家能够保持增长势头，那我国的PVC需求有望重演2022年后

电