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第３６卷第２期苏州市职业大学学报Ｖｏｌ.３６ꎬＮｏ.２

２０２５年６月ＪｏｕｒｎａｌｏｆＳｕｚｈｏｕＶｏｃａｔｉｏｎａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＪｕｎ.ꎬ２０２５

ＤＯＩ:１０.１６２１９/ｊ.ｃｎｋｉ.ｓｚｘｂｚｋ.２０２５.０２.０１３

经济发展质量、房地产周期与居民杠杆的演化

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顾永昆ꎬ罗成ꎬ尹海波

(１.贵州商学院经济与金融学院ꎬ贵州贵阳５５００１４ꎻ２.阳光学院经济管理学院ꎬ福建福州３５００１５)

摘要:对经济发展质量影响房地产周期与居民杠杆演化机制、路径进行了理论与实证研究ꎮ理论

分析发现ꎬ房地产价格与居民债务的相互作用驱动了房地产周期的形成ꎬ而经济发展质量则通过影

响房地产价格趋势的稳定性和持续性ꎬ进一步塑造了房地产周期与居民杠杆的演化路径ꎮ实证研

究发现ꎬ美国和日本房地产周期演化路径存在差异性:美国房地产长期价格趋势具有稳定性、价格

上涨的持续性ꎻ日本房地产长期价格趋势存在反转点ꎬ导致了居民资产负债表收缩ꎬ经济发展质量

的高低ꎬ导致了两种不同的发展趋势ꎮ中国经济高质量发展使得房地产价格长期趋势稳定性、持续

性有较强的基础ꎬ但短期价格下跌及高杠杆居民家庭财务风险值得关注ꎮ研究表明ꎬ房地产周期与

居民杠杆演化存在不同路径ꎬ提高经济发展质量ꎬ维持房地产长期价格的稳定性、可持续性ꎬ是阻止

居民资产负债表衰退的有效途径ꎮ

关键词:房地产周期ꎻ居民杠杆ꎻ金融风险

中图分类号:Ｆ８３０.５９文献标志码:Ａ文章编号:１００８－５４７５(２０２５)０２－００７５－０６

ＥｃｏｎｏｍｉｃＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔＱｕａｌｉｔｙ

ＲｅａｌＥｓｔａｔｅＣｙｃｌｅａｎｄｔｈｅＥｖｏｌｕｔｉｏｎｏｆＨｏｕｓｅｈｏｌｄＬｅｖｅｒａｇｅ

ＧＵＹｏｎｇｋｕｎＬＵＯＣｈｅｎｇＹＩＮＨａｉｂｏ

１.ＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＦｉｎａｎｃｅＧｕｉｚｈｏｕＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＣｏｍｍｅｒｃｅＧｕｉｙａｎｇ５５００１４Ｃｈｉｎａ

２.ＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔＹａｎｇｏＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＦｕｚｈｏｕ３５００１５Ｃｈｉｎａ

ＡｂｓｔｒａｃｔＴｈｉｓｐａｐｅｒｃｏｎｄｕｃｔｓｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌａｎｄｅｍｐｉｒｉｃａｌｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅｅｖｏｌｕｔｉｏｎｍｅｃｈａｎｉｓｍｓａｎｄｐａｔｈｓｔｈｒｏｕｇｈｗｈｉｃｈ

ｔｈｅｑｕａｌｉｔｙｏｆｅｃｏｎｏｍｉｃｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｉｎｆｌｕｅｎｃｅｓｔｈｅｒｅａｌｅｓｔａｔｅｃｙｃｌｅａｎｄｈｏｕｓｅｈｏｌｄｌｅｖｅｒａｇｅ.Ｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌａｎａｌｙｓｉｓｓｈｏｗｓｔｈａｔ

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