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跨春节展望：供需主逻辑，何时避“长”锋 3

“非典型”的超长债供需错位辨析：银行不缺负债，缺利率风险指标.31.2. 跨年重要超预期：超长债地方债供给放量或超过1/3月 5

1.3. 债市跨年择时：何时避“长”锋 7

债市周度复盘 7

资产相对性价比 10

国债、国开债各期限利差窄扩不一 10

期限利差多数走窄、信用利差分化 10

风险提示 11

跨春节展望：供需主逻辑，何时避“长”锋

近期权益和商品行情同时降温，但避险情绪并未明显提振债市情绪，周五30年国债反而有调整。从年初行情节奏看，1月中旬以来债市行情整体修复，10年国债从1.89%回落至1.8%附